海天精工(601882)：二季度利润高增长 净利率继续改善

　　业绩简评
　　2023 年8 月29 日公司发布23 年中报，1H23 实现营业收入16.95亿元，同比增长11.87%；实现归母净利润3.21 亿元，同比增长25.7%。其中2Q23 实现营业收入9.12 亿元，同比增长12.61%，环比增长16.48%;实现归母净利润1.86 亿元，同比增长27.87%，环比增长37.78%。
　　经营分析
　　公司上半年业绩表现优异，领先行业水平。根据机床工具工业协会数据，1H23 协会重点联系企业金属切削机床营收同比增长3.7%，利润总额同比增长6.7%，产量同比下降11%，产值同比下降0.1%基本持平，行业呈现弱复苏的态势。公司上半年经营则取得了较好的结果，收入、利润增速均领先行业水平。
　　公司近年毛利率稳中有升，上半年毛利率相比去年有所提升。伴随收入规模增长，公司19 至22 年毛利率保持正增长，从22.13%提升至27.31%，1H23 进一步提升至28.84%，其中1Q23/2Q23 分别为28.81%/28.86%基本持平。
　　二季度净利率继续提升，创历史新高。公司从19 年开始，伴随销售收入增长规模化效应释放，净利率持续提升。2Q23 公司净利率达到了单季度历史新高20.39%，同比提升2.44pcts，环比提升3.1pcts。
　　公司深耕出口市场多年，上半年进一步加码海外布局：跟随全球制造业迁移趋势，出口成为机床企业发展重点，公司12 年就将海外市场作发展重点，近年步步为营不断在海外设立子公司。海外收入占比从18 年4.56%提升至22 年10.61%，22 年海外收入达到3.37 亿元，18 至22 年CAGR24%。同时海外毛利率高于国内水平，22 年海外收入毛利率35.95%，高于国内收入9.69pcts，伴随未来海外收入占比进一步提升，公司盈利能力也将持续改善。上半年公司进一步加快全球市场营销布局，并完成了泰国、新加坡子公司的设立，海外市场有望加速成长。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司23 至25 年分别实现归母净利润6.01/7.64/9.37 亿元，对应当前PE26X/20X/16X,考虑公司行业龙头地位，同时需求层面有望受景气度复苏、国产替代加速拉动，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　机床行业景气度复苏不及预期，股东减持。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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