伟思医疗(688580)：康复、激光射频双轮渠道 创新研发带来业绩增量

　　事件：
　　公司发布2023年半年报：23H1 实现营收2.20 亿元，同比+63.87%；归母净利润0.71 亿元，同比+84.43%；扣非归母净利润0.65 亿元，同比+141.60%。2023 年单Q2 收入1.24 亿元，同比+55.29%，环比+30.1%，归母净利润4,048 万元，同比+90.50%，环比34.6%，净利润率32.6%，归母扣非净利润3,887 万元，同比+116.64%，环比46.9%，传统康复业务多管线创新迭代，2023H1 业绩恢复迅速，康复机器人助力业务技术智能化提升。公司磁刺激、电刺激、电生理和康复机器人等产品矩阵持续迭代创新，2023H1 公司传统康复业务快速复苏，收入超2021年同期水平。2022 年公司康复机器人的上下肢和床边主被动康复训练系统取得注册证，上肢运动康复训练系统注册进展到最后阶段，并于2023年1 月取得注册证，盆底功能磁和二代经颅磁产品迭代上市，助力康复器械高端化和智能化发展。
　　医美、泌尿外器械创新研发为公司带来新业绩增量。公司不断拓宽技术创新，在既有传统康复医疗业务基础上，向磁刺激、射频、激光技术产品持续发力，公司深耕磁刺激技术，脉冲磁治疗仪产品有望今年获批上市。公司加码投入医美能量源产品，在研产品陆续注册申报，医美新在研产品有望带动公司业绩高速增长；2022 年收购科瑞达激光，提升泌尿相关产品及激光技术研发能力。
　　股权激励计划有望达成。公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，对于2023 同比2022 年，营收增速≥50%或净利润增速≥60%；2024年同比2022 年营收增≥80%或净利润增速≥110%（同比2023 年，营收增速≥20%，净利润增速≥31%）；高激励目标下，彰显公司聚焦发展战略，激活员工动力，提振发展信心。
　　盈利预测：考虑到公司业务升级转型及公司股权激励计划信心强劲。预计 2023-2025 年公司营业总收入分别为4.68/5.79/7.06 亿元，归母净利润分别为1.71/2.29/2.92 亿元，EPS 分别为2.50/3.34/4.26；对应PE 分别为26.69/19.95//15.67 倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品中标及研发不及预期，医疗事故风险，产品竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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