宝通科技(300031)：关注下半年新产品上线以及工业订单确认情况

　　事件：
　　公司发布2023H1 业绩。2023H1 公司实现营收15.45 亿，yoy+1.29%；归母净利润1.22 亿元，yoy+140.67%；扣非归母净利润1.14 亿元，yoy+137.85%。分季度来看：2023Q2 实现收入7.90 亿元，yoy-8.50%，qoq+4.61%；归母净利润0.39 亿元，同比扭亏为盈，qoq-53.54%；扣非归母净利润0.33 亿元，同比扭亏为盈，qoq-59.85%。
　　点评：
　　1、新游戏产品周期集中于下半年，智能输送系统服务扩张，或影响上半年利润。2023 年上半年移动互联网板块营收6.20 亿元，工业互联网收入9.27 亿元。移动互联网方面，老游戏流水表现稳定，贡献上半年移动互联网主要收入。23H1 收入排名前5 的游戏为，三款自研《bloodline》《King's Throne》《D3》（2023H1 新产品），另外两款为代理的《剑侠3》和《魔力宝贝》，5 款游戏总收入占游戏业务总收入的63.67%，其中4款为老游戏，且第一季度和第二季度流水基本差距不大。工业互联网方面，智能输送数字化产品营收8.42 亿元，同比增加34.08%；智能输送系统服务营收0.85 亿元，同比下降12.48%。智能输送系统服务扩张，造成管理费用和研发费用的增加，从而导致智能输送系统服务亏损2600 万。
　　2、关注重磅游戏上线情况以及智能输送系统利润释放。移动互联网方面，《马赛克英雄》预计9 月10 日之前上线日本地区，参考韩国地区月流水1500 万美金以上，预计为公司三季度带来业绩增量。同时，自研产品《地牢猎手》、代理产品《重返未来：1999》（港台地区）预计将在9-10 月份上线。工业互联网方面，智能输送数字化产品营收和利润相对比较稳定，智能输送系统服务由于收入确认周期原因，7 月份已实现盈利，预计下半年扭亏为盈。
　　3、投资建议：预计公司23-25 年营收分别为40.21/47.99/56.83 亿元，归母净利润分别为4.15/5.53/7.78 亿元，对应当前股价，PE 分别为18.90X/14.18X/10.08X。给予“推荐”评级。
　　4、风险提示：新游戏上线日期不及预期、新游戏流水不及预期、智能输送系统服务订单量不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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