社会服务业行业：从历史经验看杭州亚运会文旅消费

　　本报告导读：
　　重大体育赛事具有较强客流正外部性，旺盛国内游需求将成为绝对驱动力，本地酒店、餐饮、景区以及周边目的地均有望受益。
　　摘要：
　　投资建议：杭州亚运会有望推动本地酒店住宿及核心景区，以及江浙沪周边目的地客流景气度延续高景气度。其中杭州本地酒店、景区、百货零售最受益，推荐标的：君亭酒店、宋城演艺，受益标的：杭州解百。周边目的地有望受益客流外溢，推荐中青旅（乌镇景区）、锦江酒店、华住集团、天目湖、黄山旅游。
　　重大赛事客流正外部性强，本地及周边均受益。①本文选取2010 年上海世博会、2008 年北京奥运会、以及成都大运会详细复盘重大赛事窗口期的服务零售消费情况；②2010 年上海世博会窗口期长（5个月），酒店供需缺口大（20 万张床位缺口），带动期间星级酒店量价齐升，出租率+27pct，房价+29%；中低端酒店错配更严重，提价弹性更高；浙江、江苏和上海三地及周边景区在客流层面有很强的互补和引流作用，世博会杭州、桐乡的二级到访率分别是45%、9%，宋城、乌镇受益明显。③北京奥运会期间客流管制+大幅提价，导致酒店接待客流明显下滑，但门店价格大幅提升；④23 年成都大运会对本地旅游餐饮景区有明显催化作用。
　　旺盛国内游需求将是亚运会核心驱动力。①2023 年以来国内受压抑出行需求的集中释放较为明显。交通数据表明截止6 月底铁路、民航客运量已经恢复并超越19 年同期水平。②重要节假日数据客流恢复度同样超过19 年水平，但受经济波动影响，收入相比19 年仍有差异。
　　国内旅游需求整体开始呈现出平价消费特征，自然景区、周边游，以及交通、住宿成本性价比较高的目的地的恢复弹性更高；③现阶段中国入境签证流程（主要部分国家需换签）、国际航线运力尚未恢复导致机票价格高，时刻少等因素影响，中国入境客流仍以商旅为主，入境旅游需求恢复缓慢。
　　杭州本地酒旅零售及周边目的地均有望受益。①参考以往亚洲杯、奥运会等经验，中国居民对重大国际性体育赛事参与热情较高。同时考虑到亚运会为疫情放开后第一个较为重要的国际大型赛事，我们预计杭州亚运会有望延续23 年以来的旺盛国内出游需求。②据杭州文旅大数据预测，亚运会杭州外地游客量将超过2,000 万人次，国内游客旺盛旅游需求将成为亚运会客流核心驱动力。③杭州本地酒店景区最为受益，其中君亭酒店、宋城演艺、杭州解百均为本地酒旅零售标的；而江浙沪周边250-300km 范围内目的地均有望受益客流外溢，中青旅、华东地区门店布局强势的酒店集团、天目湖以及黄山旅游均属次范围。
　　风险提示：客流不及预期，游客消费能力不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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