润建股份(002929)：业绩稳健增长 AI算力租赁贡献新弹性

　　营收同比+19%，归母同比+20%
　　2023 年上半年，公司营收45.94 亿元，同比+18.6%；归母净利润2.85 亿元，同比+20.2%；扣非归母净利润2.8 亿元，同比+20.3%。毛利率为18.63%，同比-0.74pct，费用率持续优化，经营性现金流向好。
　　分季度看，Q2 单季度营收23 亿元，同比+6%，归母净利润1.45 亿元，同比+8%，扣非归母净利润1.43 亿元，同比+7%。
　　分业务看，通信网络业务营收20.59 亿元，同比+7.1%，毛利率20.62%，同比+0.34 pct 。信息网络业务营收15.68 亿元，同比+5.3%，毛利率18.18%，同比-0.5pct，其中算力服务营收1.7 亿元， 同比+50.3%， 毛利率15.03%，同比-0.37pct，数字化业务营收13.98 亿元，同比+1.6%，毛利率18.57%，同比-0.43pct。能源网络业务营收9.66 亿元，同比+109.7%，毛利率15.11%，同比-2.7pct。
　　AI 算力租赁和AI 垂直应用贡献成长新动力
　　公司投入10.9 亿建设五象云谷云计算中心项目，五象云谷云计算中心将打造符合国标A 级、国际T3 级设计标准、满足国家绿色数据中心标准的标杆云数据产业园区，是目前为止广西最高等级、最大规模云计算数据中心。在五象云谷云计算中心基础上，公司加大投入升级算力服务，第一阶段投入资金2 亿元采购行业内顶级算力服务器打造润建股份智能算力中心，提供2533Pops（Int8）定点算力或43Pflops(FP32)单精度浮点算力，后续根据市场需求持续投入。
　　以人工智能赋能通信网络、信息网络、能源网络三大业务板块高质量发展。
　　公司致力于成为行业领先的人工智能行业模型及算力服务商，以算力服务、数据服务为基础，借助合作伙伴大模型等生态纽带，赋能场景应用落地。公司已经推出AI+管维，助力传统业务跨入智时代，优化盈利能力。
　　通信运维领域：通信网络业务保持稳定增长态势，年初至今公司先后中标了《中国移动2023 年至2026 年网络综合代维服务采购项目》、《中国移动2023 年至2026年无线网络优化服务集中采购项目》、《2023-2024 年广东联通综合代维采购项目》等多个项目，市场份额领先并持续扩大。
　　数字化业务：公司主动调整经营策略，聚焦客户、区域和重点产品。基于“曲尺”平台生成的行业模型，公司取得了“电网机器视觉识别计算研究项目”、“体育跑步人工智能算法识别系统”、“公路养护信息管理平台路面决策分析项目”等多个典型项目；城管警务指挥平台等产品在16 个城市和40 个区县实现销售；智慧校园解决方案落地超过100 所学校；数字乡村解决方案落地超过80 项。
　　能源网络业务：随着光伏组件价格下行，新能源投资和并网速度加快，带动公司新能源开发、建设、运维等业务快速增长，服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过7GW，为南网综合能源等重要客户在全国超过15 个省份提供高标准智能化运维服务；以基站光伏为代表的通信综合能源管理业务在全国落地开花，已经在17 个省份落地；RunDoBidder 虚拟电厂数字调度平台成为第一批参与深圳市精准响应的“自控式”虚拟电厂，参与深圳超过50 次的需求响应交易，实现领先落地并在多个城市推进。
　　盈利预测与估值
　　公司是国内民营通信运维龙头，通信和信息网络业务稳定增长，能源网络业务实现高增速，打造算力租赁新成长点。我们预计公司2023-2025 年净利润为6.34亿元/8.75 亿元/11.4 亿元，对应PE 分别为13/9/7 倍，维持买入评级? 风险提示
　　运营商资本开支不及预期;毛利率不及预期的风险；自有数据中心销售不及预期的风险；算力租赁业务开拓不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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