麦格米特(002851)：1H23符合预期 2Q23收入、利润达历史峰值

　　1H23 业绩符合我们预期
　　公司公布1H23 业绩：1H23 收入32.9 亿元（YoY+21.5%），利润3.9 亿元（YoY+73.7%），扣非利润2.4 亿元（YoY+35.8%）；2Q23 收入17.3 亿元（YoY+14.2%），净利润2.3 亿元（YoY+51.6%），扣非净利润1.4 亿元（YoY+24.4%），整体符合我们预期。
　　发展趋势
　　公司业务多点开花，工控、新能源车、家电业务增速亮眼。公司智能家电电控/电源/新能源车及轨交/工控/智能装备业务1H23 期间分别实现收入14.0/9.7/3.2/2.8/1.7/1.4 亿元，同增22.3/9.2/43.8/65.6/20.1/3.6%。1）工控：公司紧握工程机械电动化、风电、再生能源等行业机遇，业绩增长超预期；2）新能源车：公司持续丰富客户结构，与北汽、哪吒、零跑等客户建立稳定合作关系，且不断拓展商用车和轨交市场布局，整体在手订单充沛。
　　3）智能家电电控：公司智能家电电控业务遍布暖通、热泵及各类家电等产品，1H23 期间印度为代表的海外市场对于公司业绩拉动较大。4）精密连接：公司产品涵盖FFC、FPC、电磁线、同轴线等，且公司已于某知名动力电池厂商合作，我们认为未来随着项目的持续落地有望带来新的增长点。
　　5）电源：公司电源产品跨度较大，包括光储、通信、显示等，报告期公司光伏逆变器部件产品收入大幅攀升，且订单总量也大幅增加在手订单充沛，且在家储、工商业等实现批量化供应。此外公司的充电模块也持续布局欧美等海外市场。日本的OA 电源市场也同步开拓较好，进展顺利。整体来看，我们认为公司业务多元化持续稳步推进，且业务之间有序且呈现梯度化进阶的特征，工控、新能源车等已迎来较为明显的增长，而随着电源、精密连接等项目和订单的持续落地，我们预计整体有望带来新的增长点。
　　盈利能力改善明显，费用控制平稳。2Q23 期间公司毛利率/净利率/扣非净利率分别环比改善1.8/2.9/1.9ppt，同比改善3.0/3.3/0.7 ppt 至25.9%/13.3%/8.1%。整体来看，2Q22-2Q23 在物料成本回落的情况下，公司毛利率也稳步回升，且随着费用管控的提质增效整体扣费净利率也有较为明显的回升，此外由于投资收益的加持，公司2Q23 单季度的净利率也达到近10个季度的新高。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2023/24 年7.2/9.7 亿元净利润预期，当前股价对应2023/24 年21.6/16.1x P/E。维持跑赢行业评级和目标价43 元，对应2023/24 年29.7/22.1x P/E，对比当前股价仍有37%的上涨空间。
　　风险
　　行业需求下滑，行业竞争加剧，毛利率波动超预期，新业务拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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