阿尔特(300825)：获英伟达产品加持 智算中心建设加速

　　8 月25 日，公司发布公告，公司与无锡开悟、开理悟智签署合作协议，共同推进“阿尔特AI 创新赋能中心”项目。公司有望基于上述合作项目，获取英伟达的软硬件产品，打造性能领先的智算中心，以探索AI 大模型在汽车研发设计领域的应用，并助力产业链公司的智能化发展。公司是国内极少数能够覆盖整车开发全产业链、具备独立开发整车平台能力的独立开发企业，有望持续受益于电动智能新品牌、新车型放量。考虑到2022 年人员自由流动不便，影响到公司当年的新项目获取，进而影响到公司累计在手订单，我们下调公司2023/24 年EPS 预测至0.36/0.54 元，新增2025 年EPS 预测为0.78 元，给予公司2023 年58xPE，对应目标价21 元，维持“买入”评级。
　　达成三方合作，打造基于英伟达软硬件产品的智算中心。8 月25 日，公司发布公告，公司与无锡开悟、开理悟智签署合作协议，共同推进“阿尔特AI 创新赋能中心”项目。公司将基于上述项目，开展AI 科学研究与技术攻关，打造汽车研发领域大模型、多元化汽车设计及预测AI 工具集等人工智能应用解决方案。
　　在合作过程中，合作伙伴将为合作项目提供NVIDIA DGX、NVIDIA Tesla GPU等产品及技术支持，以及NVIDIA GPU Cloud 技术资源和技术支持，并将尽最大努力促成阿尔特加入NV AI 生态合作伙伴行列。我们认为，公司有望基于上述合作项目，获取英伟达的软硬件产品，打造性能领先的智算中心。商业模式方面，公司一方面将自用智算中心，探索AI 大模型在造型创意、仿真分析、性能预测、用户体验研究等领域的运用，实现降本增效；另一方面，公司也有望为产业链公司提供基础算力供给服务支持，驱动产业创新。
　　发布定增预案，蓄力长期成长。公司发布定增预案，拟向≤35 名特定投资者非公开发行≤1.50 亿股股份，募集资金总额≤15.09 亿元，主要用于超级智算中心及面向汽车研发领域应用的新一代AI 数字化平台建设项目、天津阿尔特智能创新中心双建项目、新能源动力总成新生产基地建造项目、阿尔特智数科技研发项目。其中，公司拟投资5.80 亿元，建设算力达200PFlops 的智算中心，以支撑人工智能的落地应用。另一方面，公司持续落实国际化发展战略，已与某国内领先整车制造上市公司、马来西亚上市公司SUNSURIA BERHAD 等多家国内外企业就海外市场业务开拓进行了深度沟通。在天津阿尔特智能创新中心双建项目中，公司公告拟投资2 亿元，建设现代化车辆制造中心，进一步提升公司汽车改装、试制和模具制造能力，以满足海外主机厂对于汽车小批量、智能化、电动化的需求。
　　前瞻布局智能电动技术，持续探索AI 大模型在汽车研发领域的落地应用。公司系国内全链条汽车设计龙头，在智能电动领域前瞻布局多项技术，研发进展顺利。在智能驾驶方面，公司规划了两款控制器，其中首款控制器采用行泊一体方案，有望于年内发布。在智能控制方面，公司已完成动力域控制器B 样台架试验，并进行了B 样的DV 试验。此外，公司尝试运用AI 技术，提升研发效率，并于今年上半年成立了人工智能与数字实验室。目前，公司已利用AI 机器学习，辅助于CAE 仿真在整车轻量化和空气动力学参数化模型的优化；在碰撞耐撞性和行人保护上也已经使用了AI 算法训练模型，以快速预测结果。截至2023 年上半年，公司已拥有1544 项专利和66 项著作权，其中发明专利达57 项。此外，公司公告拟对监事、高管等320 人推出员工持股计划，对应的股份总数为410 万股（占总股本0.82%）。此举有利于稳定和鞭策团队，促进公司业绩持续稳定增长。
　　风险因素：核心客户经营风险；客户新车型推出速度及推出后消费者接受度不及预期；零部件产业化落地速度不及预期；公司非公开发行及募投项目建设进　　展不及预期。
　　盈利预测、估值与评级：公司是国内极少数能够覆盖整车开发全产业链、具备独立开发整车平台能力的独立开发企业，有望持续受益于电动智能新品牌、新车型的大量推出。考虑到2022 年人员自由流动不便，影响到公司当年的新项目获取，进而影响到公司累计在手订单，我们下调公司2023/24 年EPS 预测至0.36/0.54 元（原预测为0.69/0.91 元），新增2025 年EPS 预测为0.78 元。公司近年来逐步切入汽车智能化领域，智能驾驶、智能控制产品研发进展顺利，并将逐步推进智算中心建设，打造汽车研发领域大模型。因此，我们以德赛西威、经纬恒润作为可比公司。根据Wind 一致预期，德赛西威、经纬恒润PEG均值为1.4，结合我们对公司2023-2025 年业绩增速预测为48%，且今年以来公司订单签署与交付均呈现稳步向好的局面，基于谨慎性原则，我们给予公司1.2xPEG，对应2023 年58xPE 的估值，目标价21 元，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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