玲珑轮胎(601966):需求持续回暖 原材料价格回落 Q2业绩高增长

2023-08-31 08:35:07 和讯  光大证券赵乃迪/蔡嘉豪
  事件:公司发布2023 年半年报,23 年上半年公司实现营业收入92 亿元,同比+10%,实现归母净利润6 亿元,同比+407%;其中Q2 单季度实现营业收入49亿元,同比+20%、环比+11%,实现归母净利润3 亿元,同比+71%、环比+62%。
  点评:
  下游需求回暖叠加原材料价格回落,Q2 业绩大幅增长:23 年Q2 公司轮胎销量1944 万条,同比+43%,环比+14%;轮胎平均单价250 元/条,同比-16%,环比-3%。23Q2,我国宏观经济持续恢复,国内汽车需求逐步恢复。23Q2 全国汽车产量为689 万辆,同比+18%,环比+10%;全国汽车销量为716 万辆,同比+29%,环比+18%。同时,原材料价格和海运费均回落,公司成本压力缓解,增厚公司盈利水平。23Q2 主要原材料综合采购成本环比-6%,同比-17%。此外,根据搜航网数据,23Q2 中国至美东海运费2413 美元/FEU,同比-84%,环比-4%,海运费回落有利于海外市场需求恢复。国内外市场需求提升,公司原材料价格和海运费显著回落,公司积极开拓市场,产品销量实现较大增长,盈利水平显著提升。
  “7+5”战略布局稳步推进,公司未来发展可期:公司正在实施全球“7+5”(国内7 个工厂,海外5 个工厂)战略布局。公司坚持国际化战略,积极推动国内、海外两个市场发展。截至23H1,公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春5 个生产基地,陕西和安徽工厂正进行前期规划,国内的七大生产基地将形成对华北、华南、华中、西南、西北、东北和华东地区的全面覆盖。在海外泰国、塞尔维亚建设了2 个生产基地,并在全球范围内继续考察建厂。公司塞尔维亚项目有序推进,2023 年5 月,塞尔维亚工厂取得一期120 万条卡车胎的试用许可。
  国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升,公司未来发展可期。
  新能源汽车配套持续增长,有望成为利润新增长点:我国新能源汽车需求快速增长,根据中国汽车工业协会数据,2023 年上半年,中国新能源汽车产销分别达到378.8 万辆和374.7 万辆,同比分别增长42.4%和44.1%。随着新能源汽车产量迅速提升,新能源汽车轮胎为轮胎市场带来新的增长点。23 年H1 公司新能源轮胎配套量超过340 万条,新能源轮胎配套整体市占率近23%,并为上汽通用五菱、比亚迪、安徽大众、哪吒、易捷特、开沃等厂商配套新能源汽车轮胎。
  新能源汽车景气上行,公司作为轮胎生产龙头企业持续受益。
  盈利预测、估值与评级:需求回暖叠加原材料价格下跌,公司盈利能力显著提升,因此我们上调公司23-24 年盈利预测,新增2025 年盈利预测,预计23-25 年公司净利润分别为13.10(上调13%)/19.81(上调46%)/24.04 亿元,对应EPS分别为0.89/1.34/1.63 元,维持公司“增持”评级。
  风险提示:投产进度不及预期;国际贸易风险影响出口销售;原材料价格波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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