迪阿股份(301177)：景气度下行导致收入利润承压 积极进行门店调整和品牌建设等待回暖

　　事件：迪阿股份发布23H1 财报。
　　营收端：整体景气度下行，产品和店效承压。
　　分产品：求婚钻戒收入9.64 亿/-41.7%，结婚对戒收入2.61 亿/-33.27%。
　　店效：直营门店平均单店收入161.7w/-56.41%，单店毛利112.79w/-57.71%，单店坪效1.73w/-57.69%；联营门店平均单店营业收入177.55w/-51.56%，单店毛利120.3w/-53.5%，单店坪效2.49w/-51.75%。
　　门店：2022 年公司门店进行了战略扩张，23H1 积极调整渠道策略，对现有门店进行盘点和优化。报告期内，公司新开门店15 家（Q1 开8 家，Q2开7 家），关闭门店27 家（Q1 关9 家，Q2 关18 家），净减少门店12家。截止23H1，公司共676 家门店。
　　品牌建设：（1）报告期内，公司在美国拍摄了品牌真爱大片《爱从未改变》，在2 月14 日情人节倾情推出，全世界范围内传递真爱力量。情人节真爱大片上线后，传播期间播放量达1.28 亿，超过60 万网友参与了互动讨论，多家媒体深度报道。（2）公司联合法国时尚杂志《费加罗FIGARO》面向全球发起“寻找全球100 对钻石婚夫妻”的真爱公益行动，同时联动多家媒体及社会大众一起寻找钻石婚夫妻，一起看见真爱的模样。（3）520 期间，公司围绕用户爱的表达和仪式感诉求，推出了“求婚季”活动，分别在上海、深圳、广州、西安、武汉、厦门、重庆、成都等多个城市精心打造了求婚胜地。
　　产品：推出小金心，市场反应较为积极。公司将黄金“情比金坚”的中式浪漫与品牌理念相融合，研发出了典藏黄金系列产品“DR 小金心”，“DR小金心”由999.99‰高纯度黄金打造，采用同心切工呈现心心相印的图案，心形横竖比为13:14，寓意“我爱你，一生一世”。
　　毛利率和费用率：毛利率较为平稳，费用率受营收下降影响均上行。公司2023H1 毛利率69.29%，同比下降1.33pcts；其中2023Q1/Q2 毛利率为69.87%/68.54%，同比下降1.25pcts/1.39pcts。2023Q2 销售费用率65.16%/+27.02pcts，管理费用率6.02%/+1.82pcts，研发费用率1.67%/+1.07pcts，2023Q2 财务费用率1.27%/+0.60pcts。
　　利润：收入下滑导致利润承压。2023H1 归母净利0.53 亿元/-90.77%，23Q2 归母净利润-0.48 亿/-123.45%。
　　盈利预测与估值：2023 年钻石代表的可选消费受到冲击，但公司作为求婚钻戒的龙头品牌，行业地位仍然领先，待行业回暖后，有望重新获得增长。综合预计2023-2024 年公司归母净利1.3/3.0 亿元，对应101x/44xPE，给予“推荐”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期、行业景气度恢复不及预期、消费者可选消费偏好超预期变动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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