豪迈科技(002595)：23H1业绩超预期 推出新一期员工持股计划

　　事件：公司发布2023 年中报，Q2 单季实现营收18.92 亿元，yoy+14.86%，环比+15.01%；归母净利润4.64 亿元，yoy+39.81%，环比+49.34%。23Q2 业绩超市场预期。
　　点评：
　　受益于国内外轮胎模具需求复苏及燃气轮机订单饱满，公司营收稳健增长。1）23H1 轮胎膜具业务收入18.54 亿元，同比增长8.64%，收入占比52%，下游汽车轮胎行业景气度回升，同时随着新能源汽车快速发展，对轮胎的质量、性能、外观等方面的要求提高，从而对公司模具的规格、花纹设计等非标定制化率增加；2）大型零部件业务行业收入14.27亿元，同比增长10.57%，收入占比40%，23 Q1 全球100MW以上燃机装机达13.2GW，同比增长 32%，新能源调峰需求激发燃机市场稳定发展，公司燃气轮机业务需求增长。
　　截至23H1，公司合同负债1.09 亿元，相比22 年末增加59%，彰显公司在手订单饱满。
　　受原材料降价以及汇兑收益积极影响，公司盈利能力同环比大幅改善，经营现金流持续向好。23H1 公司毛利率32.98%，同比+5.87pct，其中轮胎模具毛利率 42.80%，同比上升6.41pct，风电铸件毛利率20.12%，同比上升6.29pct，去年同期风电铸件和轮胎模具主要原材料铸造生铁、废钢和铝锭处于高位，自22 年4 月至今价格分别回调35%、42%和16%，从而主营业务毛利率持续改善。公司23H1 净利率21.90%，同比+4.02pct，经营现金流净额5.89 亿，同比增加78%。
　　23H1 机床业务收入0.86 亿元，同比增长48%，产能1000 台/年。公司自95 年便致力于机床装备的研发与制造，22 年正式对外销售，业务涵盖数控金切机床、激光及电火花机床、机床功能附件、橡胶机械等，产品目前包括精密加工中心（细分市场需求）、通用五轴联动、超硬刀具激光雕刻机（今年4 月推出）、立式五轴铣车复合加工中心（今年7 月推出），适用于叶轮、精密模具、精密零件、复杂结构件的五轴联动加工，其中公司新推出的超硬刀具五轴激光加工中心是七轴五联动的激光机床，主要面向 3C、汽车等行业超硬材料刀具的加工。
　　公司推出新一期员工持股计划，提升员工积极性与公司经营效率。公司推出23 年员工持股计划，员工持股规模不超过 92.5 万股，占当前总股本的比例不超过0.12%。参与本员工持股计划的总人数预计不超过1900 人，不含公司董事、监事、高级管理人员。
　　公司被纳入MSCI 国际权威股票指数，维持盈利预测及买入评级。我们预计23-25 年公司归母净利润分别为15.20、18.41、22.13 亿元，公司当前股价对应23-25 年PE 分别为17X、14X、12X。我们认为：1）8 月11 日，MSCI 宣布将豪迈科技纳入成分股，本次调整将于8 月31 日收盘后正式生效，彰显全球投资者对公司未来经营业绩及发展潜力的认可；2）目前我国五轴机床的国产化率仍处于低位，在主要进口国不断出台出口管制的背景下，公司有望凭借多年的研发积累引领国产替代。因此，维持买入评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；出口贸易受阻的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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