鼎阳科技(688112)：四大主力产品量价齐升 毛利率同比提升

　　事件：
　　8 月24 日，鼎阳科技发布2023 年中报：2023 上半年，公司实现营业收入2.35 亿元，同比增长43.27%；实现归母净利润0.83 亿元，同比增长47.54%。2023Q2，公司实现营业收入1.33 亿元，同比增长38.17%；实现归母净利润0.48 亿元，同比增长30.29%。
　　投资要点：
　　四大主力产品量价齐升，带动公司业绩高增。2023 上半年，公司四大主力产品量价齐升。①价格方面，四大主力产品售价同比提升41.97%，营收同比增长45.39%。②销量方面，销售单价5W 以上的产品同比增长221.35%，销售单价3W 以上的产品同比增长133.82%。③分产品来看，高分辨率示波器与射频微波产品在境内市场持续高速增长；射频微波产品境内营收同比增长126.45%，高分辨率数字示波器境内营收同比增长110.49%。
　　研发费用同比增长62%，产品竞争力进一步提升。2023 上半年，公司研发投入达3,365.20 万元，较上年同期增加1,288.11 万元，同比增长62.01%。2023 上半年，公司共发布SDS1000X HD 系列高分辨率示波器、8 通道SDS6000 Pro 高分辨率高带宽数字示波器、新一代SHN900A 系列全双端口手持式矢量网络分析仪3 款新产品；产品竞争力进一步提升。
　　毛利率同比提升4.68pct，费用率较为平稳。2023 上半年，公司毛利率为60.96%，同比提升 4.68pct。公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.31pct、0.22pct 至15.10%、3.97%；财务费用同比提升1.81pct 至-10.57%。公司净利率为35.51%，同比提升1.03pct。
　　盈利预测和投资评级 我们认为，公司产品矩阵较完善，四大主力产品全线进入高端领域，预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为1.89 /2.58/3.48 亿元，对应PE 分别为40/29/22 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示 下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；毛利率下滑风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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