海优新材(688680):价格低位盈利承压 Q3量利望显著修复

2023-08-31 11:30:12 和讯  国金证券姚遥/宇文甸
  8 月30 日公司披露2023 年中报,上半年实现营收24 亿元,同比-15%;实现归母净利润-0.34 亿元,同比-116%。其中,Q2 实现营收10.5 亿元,同比-34%;实现归母净利润-0.57 亿元,同比-144%。
  需求波动价格下跌,胶膜盈利承压。测算上半年公司胶膜出货2.6-2.7 亿平,同比增长超20%,其中Q2 出货约1.1-1.2 亿平,环比有所下降,主要因Q2 前期EVA 树脂价格上涨、公司原材料成本上升,但Q2 中后期光伏产业链价格快速下跌导致终端需求观望,组件企业减少胶膜采购,胶膜产品价格显著下降,二季度公司价格端降幅大于成本端降幅,毛利率下降至较低水平。此外,因二季度EVA 树脂价格先涨后跌大幅波动,公司计提存货减值4339 万元,导致胶膜业务亏损。
  Q3 量利齐修复,N 型放量放大技术优势。7-8 月光伏产业链上游价格企稳,组件排产提升带动光伏胶膜需求增长,胶膜排产显著提升,公司7-8 月开工较满,预计三季度出货显著增长。随需求回暖,近期胶膜及粒子价格回升,考虑公司现有原材料库存成本较低,预计Q3 公司盈利能力显著改善。下半年TOPCon 电池出货增长,公司积极进行相关产品研发储备,新增单层POE 胶膜,研发EXP 和迭代EPE 共挤POE 胶膜产品,同时实现HJT 转光剂自主研发和产业化,持续提升产品竞争力。2018 年公司业内领先推出EPE胶膜,技术积淀深厚,有望充分受益N 型发展趋势,进一步提升盈利能力与市场份额。
  汽车领域研发快速推进,有望贡献新的业绩增长点。除光伏领域,公司积极布局汽车智能玻璃用电子功能膜、高强度降噪降温PVE 玻璃胶膜及新型环保表面材料,根据市场需求设计新产品并根据需求快速改进产品性能,已成为汽车零配件企业主要合作的新品开发的材料供应商之一,有望成为公司新的业绩增长点。
盈利预测、估值与评级
  根据我们对产品价格的最新判断,下调公司2023-2025 年归母净利润预测至3.63(-44%)、4.79(-47%)、6.68(-42%)亿元,维持“买入”评级。
风险提示
  原材料价格上涨超预期;竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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