公司发布2023 年半年报,盈利同比增长7%。公司设备收入与合同负债大幅增长,持续推进HJT 降本增效;维持买入评级。
支撑评级的要点
2023 年上半年盈利同比增长7%:公司发布2023 年半年报,全年实现营业收入28.69 亿元,同比增长62.98%;实现归属于母公司股东的净利润4.25 亿元,同比增长7.13%;扣非后盈利3.82 亿元,同比增长6.42%。
光伏电池设备收入快速增长,HJT 设备毛利率有望提升:2023 年上半年,公司实现光伏电池成套设备收入25.32 亿元,同比增长81.78%。单机产品收入同比减少38.14%至1.51 亿元。受异质结整线设备收入在公司总收入占比提升的影响,上半年公司光伏电池成套设备毛利率同比下降6.67 个百分点至32.01%,单机产品毛利率同比提升10.52 个百分点至46.00%。现阶段,公司异质结设备毛利率相对较低,主要原因为异质结前期产线改造较多且制造端尚未产生规模效应。随着客户端设备调试速度加快、产线趋于稳定,以及公司积极采取降本措施,后续交付订单毛利率有望提升。
研发投入持续提升,合同负债大幅增长:2023 年上半年,公司研发投入2.85 亿元,同比增长 39.56%,占营业收入比例为9.92%。截至2023 年二季度末,公司合同负债66.61 亿元,相比2022 年底增长54.66%。
持续推进HJT 降本增效:2023 年6 月,公司HJT 结合铜电镀工艺最高转换效率达到26.60%。此外,通过对溅射单元的不断优化,目前公司最新设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W 降至13.5mg/W。
下半年公司前置焊接的NBB、钢网和非铟TCO 叠层三项技术的产业化有望进一步推动HJT 的降本增效。
估值
在当前股本下,结合公司半年报及行业供需情况,我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至4.38/6.97/10.74 元(原预测2023-2025 年每股收益为4.67/7.03 /10.59 元),对应市盈率36.2/22.8/14.8 倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
新产品研发不达预期;光伏政策风险;下游扩产需求低于预期;设备价格竞争超预期;新技术路线替代进度不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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