芯碁微装(688630)：PCB与泛半导体业务稳健成长 光伏电镀铜布局双技术路线

事件描述
公司发布2023 年中报，上半年实现营收3.19 亿元，同增24.89%；实现归母净利润0.73 亿元，同增27.84%；实现扣非归母净利润0.68亿元，同增51.37%。
事件点评
PCB 业务稳健增长，高端化+国际化+大客户战略卓有成效。高端化方面，公司不断提升PCB 阻焊产品性能，其产能得到大幅度提升，迅速替代传统阻焊曝光机。国际化方面，2023 年5 月，公司NEX60T作为首台双台面防焊DI 设备正式进军日本市场。大客户方面，公司深化了与生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份等客户的合作，国际头部厂商鹏鼎控股订单情况良好。
泛半导体业务产品布局丰富，应用场景持续拓宽。IC 载板领域，公司推出新品MAS10，用于IC 载板的线路曝光流程，并且已储备3-4um 解析能力的IC Substrate，技术指标比肩国际龙头企业。制版光刻机领域，公司将尽快推出量产90nm 节点制版需求的光刻设备以满足半导体掩膜版技术的更新迭代。晶圆级封装领域，公司的WLP 系列产品可用于8inch/12inch 集成电路先进封装领域。此外，公司NEX 系列产品已经应用于Mini LED 封装环节中。引线框架领域，公司实行大客户战略，推动蚀刻工艺对传统冲压工艺的替代。
光伏电镀铜拓展双技术路线，有望抢占先机。公司现有光伏电镀铜设备包括SDI 系列/SPE 系列，其中SDI 系列产品为直接成像解决方案，量产机型SDI-15H 已于2023 年4 月成功发运光伏龙头企业，SPE 系列为非直写光刻技术解决方案，SPE-10H 机型已于2023 年6 月顺利交付海外客户端。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.76/13.51/18.41 亿，同比增速分别为49.56%/38.53%/36.21% ； 归母净利润分别为2.06/3.07/4.15 亿元，同比增速分别为50.49%/49.58%/34.85%。公司2023-2025 年业绩对应PE 分别为43.45/29.05/21.54 倍，维持 “增持”评级。
风险提示：
PCB 行业终端需求不及预期；泛半导体领域开拓不及预期；铜电镀市场开拓不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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