2023 年08 月30 日,华致酒行发布2023 年半年报。
投资要点
标品终端价格下行,利润短期承压
2023H1 总营收58.67 亿元(同增9%),归母净利润1.51 亿元( 同减53% ) 。2023Q2 总营业收入21.24 亿元( 同增17%),归母净利润0.50 亿元(同减31%),利润表现承压。2023H1 毛利率11.23% ( -3pct ) , 净利率2.67% ( -3pct),销售费用率为6.19%(+0.3pct),管理费用率为1.66% ( +0.2pct ) , 营业税金及附加占比为0.27%(+0.01pct)。2023Q2 毛利率12.91%(-1pct),净利率2.46%(-2pct),销售费用率为7.64%(+1pct),管理费用率为2.29% ( +0.2pct ) , 营业税金及附加占比为0.29%(+0.03pct)。上半年公司毛利率下降,主要系标品上半年终端销售价格受到影响,费用率表现平稳,净利率整体下降。2023H1 经营活动现金流净额4.22 亿元(同增73%),销售回款59.52 亿元(同增14%)。2023Q2 经营活动现金流净额为-0.65 亿元(同减127%),销售回款为23.62 亿元(同增23%)。截至2023H1,合同负债0.58 亿元(环比-24%)。
精品酒持续增长,荷花品牌超预期
业务上看, 2023H1 主营业务/ 其他业务营收分别为58.40/0.27 亿元,分别同比+9%/-23%;其中,2023H1 白酒业务营收为54.29 亿元(同增11%),占主营收入比重93%,毛利率为10.07%(-4pct)。精品酒方面,上半年主打品牌荷花系列增长较好,新品金蕊天荷组建服务小组,加大宣传力度;同时推出继续与酒企合作开发“金内参”、“古20 冰雪珍藏版”、“赖高淮珍藏版”等多款精品酒,目前消费者反馈良好。门店上看,上半年公司新增华致酒行126 家,大力发展“华致酒行3.0”,着力开发团购客户;同时优化调整酒库,提升整体门店质量和单店产出。终端上看,公司加大荷花品牌品鉴会的投放力度,加强与消费者的互动。
盈利预测
我们看好公司持续加大精品酒培育,长期标品价格回升后盈利能力提升。根据公司半年度报告,我们调整2023-2025 年EPS 为0.70/0.97/1.25(前值分别为1.70/2.36/3.11 元),当前股价对应PE 分别为32/24/18 倍,维持“买入”投资评 级。
风险提示
宏观经济下行风险、自营产品增长不及预期、保真风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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