2023H1 归母净利润亏损1.45 亿元,同比减亏
8 月30 日公司发布半年报:23H1 公司实现总营收17.85 亿元,同比+49.0%,归母净亏损1.45 亿元,同比减亏(去年同期亏损2.98 亿元);23Q2 公司总营收7.20 亿元,归母净亏损2.96 亿元,同比减亏(去年同期亏损3.52 亿元)。由于资产减值、汇兑损益等因素影响,我们下调公司23 年、维持24-25年盈利预测,预计公司23-25 年EPS 分别为0.22、0.44、0.46 元,由于公司今年业绩受汇兑影响较大,因此采用24 年估值以反映公司的主业经营稳健性,参考可比公司24 年38x PE 均值,基于公司在水稻&玉米种子行业的龙头地位、转基因性状端的龙头优势、研发端的持续大力投入,我们给予公司24 年49x PE,目标价21.50 元,维持“买入”评级。
主业增长、经营提效,外部扰动不改向好趋势
上半年公司收入显著增长,系种业销售向好,水稻种子和玉米种子收入分别为7.0/5.7 亿元,同比+34.4%/+74.9%,毛利率分别为37.7%/41.8%,同比+1.2pcts/+1.4pcts。上半年公司归母净利润亏损1.45 亿元,主要原因包括:
1)资产减值:加大非主业剥离力度,计提长期股权投资减值损失0.25 亿元;2)汇兑:受美联储加息影响、美元贷款利率上升,利息支出同比+0.26 亿元;3)员工激励:摊销股份支付费用同比+0.35 亿元;4)研发投入:承接国家重点项目,研发费用同比+0.32 亿元。我们认为上述原因均系短期扰动,尤其在主业明晰后公司有望轻装上阵,核心农产品品类优势愈发突出。
创新为本、持续扩张,受益粮价景气周期
公司是种业领军企业,在水稻、玉米、蔬菜、杂粮等多种农作物种子方面均具备先发优势。创新品种资源方面,公司上半年共获得授权植物新品种权99 件,包括水稻44 件、玉米53 件,新一代优势品种晨锋优、陵锋优、锦锋优等水稻三系品种进入产业化试点阶段;生物技术育种方面,公司投资布局的生物技术平台已获得5 个转基因性状的安全证书,并已对自有市场优势主导品种完成转基因版本开发及审定测试,即将投入市场开发。另外,受极端天气、黑海协议失效等因素影响,我们预计短期内粮价或维持高位震荡,种子销售的景气周期有望延长,公司作为龙头种企或将受益。
目标价21.50 元,维持“买入”评级
公司为水稻、玉米双龙头,拥有转基因技术优势,有望受益于国内转基因商业化。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为2.87/5.78/6.05 亿元(前值4.01/5.85/6.12)亿元,维持目标价21.50 元,维持“买入”评级。
风险提示:转基因品种推广进度不及预期,转基因作物对产量的提升不及预期,种业监管力度不及预期,发生严重自然灾害,粮价表现不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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