久远银海(002777)：业绩符合预期 数据要素应用持续落地

　　事件：公司发布20 23年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入5.19亿元，同比增长22.7%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长5.1%，业绩符合市场预期。
　　投资要点
　　营收符合市场预期，项目验收周期延长影响当期毛利：公司2023 上半年营收稳健增长，同比增速22.7%。分业务来看，公司2023H1 医疗医保业务营收2.3 亿元，同比增长4.01%；智慧城市与数字政务业务营收2.6 亿元，同比增长47.88%，互联网运营业务营收0.25 亿元，同比增长98.80%。公司2023H1 毛利率50.83%，同比下降8.98pct，主要受到项目验收周期延长，部分项目成本刚性，但是收入未能及时确认影响。我们预计公司在手订单充足，2023 下半年有望改善。
　　数据要素应用持续落地。医保方面，公司加强医保与商保的融合创新，在多个省实现了医商融合结算、在线一次支付；自研的二款数据产品“医院疾病诊疗路径知识库”、“医疗费用分析系统”成为首批挂牌广州数据交易所的数据能力，标志着公司数据产品已在具体区域实现落地应用，体现了公司在医保医疗领域的数据积累和运营服务能力。人社方面，公司继续推进四川省、西藏自治区、天津市惠民惠农资金 “阳光审批、阳光发放、阳光监督”工程，提升社保卡服务能力，充分释放发挥数据效能。住房金融方面，公司建设和运营“互联网+政务+产业融合”的行业互联网生态平台“安居广厦”，覆盖新房、物业、二手房、家居、家装五大领域，实现线上线下互动融合，为全疆购房群众提供融合家装、家居、金融、购房政务协同等服务。未来随着数据要素相关政策推进，我们预计公司将在数据要素行业应用方面有更多实践案例，并形成规模收入。
　　民生信息化市占率领先：医疗医保方面，公司2023H1 新签单湖北、新疆多个地市级DRG/DIP 医保项目，公司支付方式改革产品已经覆盖全国19 个省份。数字政务方面，截至2023 年6 月30 日公司人社市场累计覆盖全国 21 个省份，并中标多地智慧民政项目。我们预计公司民生信息化主业将持续稳健增长。
　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.56/0.68/0.82 元。久远银海市占率高，具备数据和产品服务基础，有望率先受益于未来医保等垂直行业数据要素市场发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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