诺唯赞(688105)：23H1业绩短期承压 股权激励彰显长期发展信心

　　事件：公司发布2023 年半年度报告，23H1 实现营收5.7 亿元（同比-64.7%），扣非归母净利润-1.2 亿元（同比-120.5%）；23Q2 实现营收2.7亿元（同比-58.3%），实现归母净利润-0.3 亿（同比-116.7%），实现扣非归母净利润-0.4 亿元（同比-126.3%）。
　　业务收入短期承压，公司常规业务发展向好：从短期业绩来看，23H1 公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均有所下滑，主要系1）国内外公共卫生防控政策变化导致下游市场对新冠检测试剂及相关原料需求急剧下滑所致；2）公司对新冠检测试剂相关存货计提减值，资产减值损失金额对比同期上升；3）期间费用中的人工、折旧与摊销、房租等相对固定支出短期内维持在较高水平。2023H1 公司销售费用、管理费用和研发费用分别为2.3 亿元（同比+12.0%）、1.2 亿元（同比+3.4%）、1.7 亿元（同比+9.5%）。
　　23H1 公司提升加强研发与销售人效，在基础科研试剂、高通量基因测序试剂、新药研发试剂等常规业务领域持续提升产品力，客户服务体验和客户粘性进一步提升，相关常规业务保持稳定增长。
　　公司研发投入持续加强，业务板块逐步丰富：2023H1，公司研发费用投入为1.7 亿元，增长9.5%，研发人员为687 名（占比23.7%），公司共已累计获得176 项知识产权授权，其中59 项为发明专利授权。分业务领域来看，（1）生命科学领域：23H1 持续围绕基础科研试剂、测序试剂、诊断原料试剂三大细分领域开展和深化业务，累计完成40 余项重点技术开发，公司生命科学事业部开发新产品160 个；（2）生物医药领域：23H1，公司在疫苗评价试剂和创新方法学建立方面主要聚焦于RSV（呼吸道合胞病毒）和 HPV（人乳头瘤病毒）管线，成功进行疫苗体外相对效力评价检测试剂开发，并完成相关产品上线，在mRNA 工艺平台方面取得进一步突破；（3）体外诊断领域：23H1 公司体外诊断事业部新获2 项三类医疗器械注册证，新增2 项医疗器械备案凭证，其中肺炎支原体 IgM 抗体检测试剂盒（量子点荧光免疫层析法）、肺炎支原体IgG 抗体检测试剂盒（量子点荧光免疫层析法）分别于2023 年4 月和5 月获批我国三类医疗器械注册证。
　　股权激励绑定核心优质员工，经营信心充足：公司发布股权激励计划，首次拟授予股份784.1 万股，预留授予65.9 万股。首次拟授予激励对象781人（占比19.1%）， 均为在公司任职的中层管理人员及核心骨干员工，其中特别绑定核心优质技术骨干外籍员工SUN WEI（孙伟）先生，为公司后续　　研发持续赋能。首次授予部分的限制性股票考核年度为2023-2025 年三个会计年度，分年度进行业绩考核并归属，其中要求2023 年营收不低于12.50亿元，2023-2024 年累计营收不低于28.0 亿元，2023-2025 年累计营收不低于47.5 亿元，23 年按照12.5 亿计算，23-25 年收入增速复合约25%，考虑到股权激励作用，公司长期发展信心充足，叠加研发投入持续赋能加码，公司业绩发展长期积极向好。
　　盈利预测及投资建议。结合公司半年报业绩表现，以及考虑到公司股权激励计划，我们对公司业绩进行调整，预计23-25 年归母净利润分别为0.06/2.2/4.0 亿元，对应24-25 年PE 估值50/27 倍，考虑到公司是国产分子试剂龙头，下游应用领域不断拓宽，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期；政策超预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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