米奥会展(300795):经营规模和质量持续快速提升 期待下一次业绩

2023-09-01 20:35:02 和讯  东吴证券黄诗涛/汤军/李昱哲
投资要点
事件:公司发布2023H1 业绩公告,总营收3.53 亿元(yoy+270.55%);扣非归母净利润7346.56 万元(yoy+518.89%)。
励精图治,经营规模和质量快速提升:2023H1 总营业收入3.53 亿元(yoy+270.55%),超越22 年全年营收,且创新高。归母净利润7619.49 万元,实现扭亏且创新高。期末合同负债1.69 亿元(yoy+66.90%),奠定全年高增长基础。2023H1 和2019 年同期相比,收入增长109%,归母净利润增长347%;毛利率52%,提高7PCT;期间费用率26%,下降7 PCT;收现比128%,增加20 PCT。
办展效果超预期,四化升级见成效:2023H1 公司在8 个国家举办9 场展览,总计5600 个展位,到展买家的数量和质量超预期,复购率也有较大提升。未来公司将继续深化转型升级战略:
1)专业化:利用疫后复苏的窗口期,公司进一步升级产品,将综合展迅速升级为专业展,以更好地响应中国出口的品牌化和技术化升级趋势,且服务中国企业出海的本土化需求。
2)平台化:利用领先的海外办展能力和庞大的国内直销团队,公司打造了中国会展品牌出海的聚合平台。目前和汉诺威(上海)等知名展览公司达成合作,将他们的知名专业展移植复制到印尼、南非、迪拜等地。
3)数字化:相较同行,公司已经领先实现数字化工具的规模应用和销售,带来了办展成本的下降和客户参展效果的提升。公司也积极拥抱元宇宙、AI 等新数字技术,成立了专门团队进行开发。
4)国际化:在原有的本土化服务团队之上,公司开始于新加坡和印尼等地成立公司,以进一步的本土化和下沉来持续提升竞争优势。
会展业态尽显优势,期待规模效益进一步放大:会展业拥有精准的专业流量,同时满足商品交易、企业宣传、技术交流和行业社交的需求。会展具有高盈利、强现金流的特点,以2023 年6 月30 日前的四个季度计算,毛利率(TTM)为53%,净利率(TTM)为25%,ROE(TTM)为31%,净现比(TTM)为170%。上半年公司单展规模630个展位,下半年将达到850 个左右,明年或将提升到1000 个以上。
盈利预测与投资评级:公司在一带一路的收入占比达90%,随着四化升级战略的深化,公司的市场地位和经营规模质量都将得到快速提升。我们维持 2023-25 年归母净利润至1.8/2.7/4.1 亿元,对应最新收盘价2023-2025 年动态 PE 为31/20/14 倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动、汇率波动、境外办展地政治经济风险、募集资金投资项目实施风险、投资并购项目实施风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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