中国中铁(601390):Q2扣非业绩高增长 H1经营性现金流改善

2023-09-04 13:30:06 和讯  安信证券苏多永/董文静
  事件:公司发布2023 年中报,2023 年上半年实现营业总收入5907.66 亿元,同比增长5.38%;实现归母净利润162.39 亿元,同比增长7.44%;实现扣非后归母净利润152.31 亿元,同比增长10.24%。
  营收增速逐季提升,境外营收恢复快速增长。公司2023H1 实现营业总收入5894.72 亿元,yoy+5.37%,其中2023Q1、Q2 单季度营收分别yoy+2.07%、8.40%,营收增速逐季提升。在各业务板块中,主要营收来源基础设施建设板块营收为5073.23 亿元,yoy+4.88%,装备制造、设计咨询维持稳健增长,yoy+4.36%、+7.38%,上半年公司房地产板块营收同比收缩,实现营收398.63亿元,yoy-10.78%。公司立足主业,多元布局,2023H1 其他业务营收高速增长,yoy+44.90%,主要包括基础设施运营、矿产资源和物资贸易业务等。2023H1 公司境外营收恢复快速增长,yoy+15.97%,上年同期增速为7.93%。
  Q2 扣非业绩高增长,经营性现金流同比改善。2023H1 公司归母业绩yoy+7.44%,扣非归母业绩yoy+10.24%,其中2023Q2 单季度扣非业绩增速高达20.59%,主营业务业绩快速增长。期内公司毛利率小幅下滑0.02 个pct 至8.85%,其中,各主营业务毛利率均有提升,整体毛利率下行主要受新业务毛利率下滑影响。资产减值损失明显减少,2023H1 为-7.51 亿元,同比-71.13%。2023H1 公司净利率和扣非ROE 均有提升,净利率为3.10%(同比+0.09 个pct),扣非ROE(加权)为5.32%(同比+0.09 个pct)。2023H1 公司经营性现金流同比改善,期内净流出299.67 亿元,同比流出收窄77.49 亿元。公司关键性营运指标也有明显改善,期末应收账款周转率 7.81 次,同比增加 0.39 次;存货周转率 4.77 次,同比增加 0.23 次,体现公司2023 年对经营质量的把控有效。
  工程建设新签合同额同比高增,在手订单营收比约为5 倍。公司2023H1 新签合同额12737.5 亿元,同比增长 5.1%,其中境内、境外分别同比增长 5.1%、5.7%。若观察各业务板块情况,期内工程建设板块新签合同额同比高增43.3%,增长较快的细分板块为铁路1218.0 亿元( yoy+31.7% )、市政1020.5 亿元(yoy+20.7%)、房建5375.0 亿元(yoy+58.3%)、城轨715.0 亿元(yoy+55.1%);房地产开发销售金额同比+66.9%,竣工面积同比  +39.5%。期内新兴业务新签合同额同比-40.6%,主要由于城市运营和其他新兴业务大幅下滑所致。截至2023 年6 月末,公司未完工在手订单为55102.8 亿元,同比增长11.75%,约为2022 年营收的4.8 倍,助力长期营收增长。
  投资建议:公司为国内基建承包领域担当力量之一,深耕传统铁路、城轨基建和装备业务,拓展新兴业务至市政、水利水电、新能源等,国内外业务均稳步发展,同时在手矿产资源资产优质,铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位,矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列,充分受益国内稳增长建设基调以及“一带一路”沿线国家建设升温,同时在国企改革背景下,公司各项经营指标有望持续提升,我们看好公司未来持续成长和经营质量改善,预测公司2023 年-2025 年的收入增速分别为12.30%、11.50%、11.30%,净利润增速分别为13.22%、12.42%、12.29%,实现EPS 分别为1.43 元、1.61 元、1.81 元,给予目标价8.89元,对应2023 年PE 为6.2 倍,维持公司“买入-A”投资评级。
  风险提示:宏观经济大幅波动,行业竞争加剧,海外项目进展不及预期,地方财政风险,工程进度不及预期,项目回款风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读