天阳科技(300872)：斩获多个千万级项目 现金流净额同比大增

　　投资事件：8 月28 日，公司发布2023 年半年度报告。2023H1 公司实现营业收入9.39亿元，同比增长4.58%；归母净利润0.23 亿元，同比下降17.04%；扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长32.93%。
　　信贷领域实现飞跃式发展，海外市场实现新突破。2023H1 公司实现营业收入9.39 亿元，同比增长4.58%；归母净利润0.23 亿元，同比下降17.04%，扣除股份支付、可转债计提利息及非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为5,219.74 万元，同比上升38.79%。在业务方面，公司信贷产品在报告期内实现飞跃式的发展，连续获得了3个过千万的大型信贷项目，1 个近千万的普惠信贷项目，上半年新增项目合同额过亿；在信用卡领域，公司市场份额持续攀升，再一次完成了某全国性股份制银行信用卡核心授权额度系统的全量客户切换，开创了在该行自主研发分布式微服务架构平台、信创服务器支撑的容器云平台部署大规模核心应用的先河。同时再次中标某国有大行的新一代信用卡核心系统的建设。在海外市场，公司自主研发的核心产品CreditX MeruV2.0 迈入海外市场，帮助某东南亚银行在3 个月内完成了Visa 及金融监管的测试，实现产品海外合作领域的突破。
　　现金流净额同比大增，高度重视研发投入。通过公司、事业群与事业部多级联动协调，狠抓项目交付与合同回款工作，公司现金流大幅改善，2023H1 公司经营性现金流净额-0.84 亿元，同比增长79.85%。在研发方面，公司2023H1 研发投入1.32 亿元，占营业收入比例为14.10%。2023 年，公司启动对“金融业云服务解决方案升级项目”和“数字金融应用研发项目”的研发投入，这两大项目主要围绕云计算领域和数字化业务。
　　同时公司紧跟市场趋势，开始了“探易智算数据要素图谱”、“探道内外部数据融合集市”等创新产品的研发，也和多个生态链合作伙伴建立了协同研发模式。
　　拓展战略布局，公司成长优势将逐步凸显。公司与南京和润至成私募基金管理有限公司、北京首都在线科技股份有限公司、北京安润时光咨询有限公司、国能日新科技股份有限公司共同设立南京和润数科创业投资合伙企业（有限合伙），公司以自有资金认购和润基金份额4,000 万元。公司通过本次参与设立产业投资基金，可以深化同合作伙伴在云计算领域的合作，拓展公司在相关产业链上的战略布局。同时公司的金融科技产品聚焦于银行的关键业务领域及关键创新环节，根据赛迪顾问的报告显示，公司总体市场竞争排名第四名，其中信用卡解决方案连续四年稳居第一，这为公司的持续发展奠定了扎实的基础。
　　投资建议：考虑到受宏观经济的影响，部分银行在金融科技投入有所放缓，我们下修盈利预测，预测公司2023-2025 年营收分别为22.98/26.92/31.68 亿元（2023-2025的原预测值为23.89/28.76/34.39 亿元），归母净利润分别为1.29/1.79/2.41 亿元（2023-2025 的原预测值为1.86/2.42/3.10 亿元），对应PE 分别为46/33/25 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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