华兴源创(688001)：业绩短期承压 MICRO OLED检测设备潜力大

事件：
公司发布2023 年半年度报告，公司2023H1 实现营业收入8.86 亿元，同比减少19.57%；实现归属于母公司所有者净利润1.30 亿元，同比下降23.91%；实现扣非归母净利润1.14 亿元，同比下降25.93%。
消费电子及半导体需求低迷短期业绩：
公司23H1 较去年同期有所下滑，主要系上半年公司主要客户量产计划推迟以及宏观经济影响所致；扣非净利润下滑主要为公司转让苏州矽视科技有限公司股权以及政府补助金额的变化所致。从Q2 单季度看，23Q2 公司实现营业收入5.28 亿元，同比减少27.59%，环比增加47.08%；实现归母净利润1.04 亿元，同比减少20.63%，环比增加285.19%。
Micro OLED 检测设备潜力大：
苹果公司今年6 月发布MR，搭载了Micro OLED 屏幕，分辨率达4K，像素密度达3000PPI 以上，解析度更能达到8K 超高解析度，是MR 最贵的零部件，也是目前限制MR 产能的核心环节。，目前有索尼独家供应。公司是全球领先屏幕检测设备厂商，MicroOLED 检测设备布局业内领先，相关产品已经给国际消费电子龙头出货。在苹果的带动下，Micro OLED 在VR、AR、MR 渗透率有望快速提高，公司将深度受益。
Soc 测试机技术指标领先，新能源检测设备快速成长在半导体上，公司SOC 测试机已推出两代机型，其中二代机型不仅提高了性能参数还增加了多款混合信号板卡，可满足32 位高端MCU、高像素CIS、指纹、DSP、简单物联网终端SOC 芯片、复杂SOC 芯片CP 测试，多项指标已经可以对标同类型爱德万、泰瑞达畅销机型。
在新能源上，公司不仅为新能源汽车的头部客户开发了车载电脑测试机、车身控制器测试平台和各类电子产品模块烧录和通讯测试相关设备等，同时在ADAS 传感器领域积极布局，开发了针对激光雷达、高压继电器、加速度传感器、摄像头模块、导航模块的生产测试相关设备，持续受益新能源市场快速成长。
投资建议：
我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为25.13 亿元、32.66亿元、41.32 亿元，归母净利润分别为3.52 亿元、5.04 亿元、 6.94 亿元，维持“买入-A”。结合wind 行业一致预期，预计公司23 年50XPE，对应目标价40.00 元。
风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户集中度过高风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。