中金黄金(600489)2023年中报点评:业绩同比大幅增长 纱岭金矿注入赋能公司成长

2023-09-05 07:55:03 和讯  民生证券邱祖学/张建业
  公司公布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收295.17 亿元,同比+15.23%,归母净利润14.71 亿元,同比+22.03%;扣非归母净利润14.18 亿元,同比+24.38%。2023Q2 公司实现营收161.70 亿元,同比+34.90%,环比+21.15%,归母净利润8.77 亿元,同比+23.17%,环比+47.41%。
  H1 矿山铜销量大幅增长,毛利率维持稳定。产销方面,2023H1 公司矿产金/ 冶炼金/ 精炼金产量分别为9.16/20.50/32.19 吨, 同比-7.10%/16.35%/2.78%,矿山铜/电解铜/产量分别为4.13/21.27 万吨,同比+3.48%/23.96%。2023H1 公司矿产金销量8.65 吨,同比-9.82%,矿山铜销量4.23 万吨,同比+14.56%。2023H1 矿产金产量同比下降,主要因为Q1 受部分地区安全事故影响,部分企业政策性停产。毛利率方面,H1 毛利率为12.71%,同比变动-0.4pct,其中Q2 毛利率为13.02%,同比变动-3.11pct,环比+0.69pct。H1 铜均价同比-11.19%,金均价同比+10.47%;2023Q2 铜均价同比-12.24%,环比-6.67%;金均价同比+12.24%,环比+6.54%。
  控费增效有效落实,经营性现金流大幅增长。2023H1 公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为0.12%/2.72%/1.04%/0.49% , 同比变化-0.03/-0.43/+0.26/-0.36pct,公司上半年提升成本管控,抓实扭亏控亏,实现降本增效7490 万元,期间费用率同比下降。H1 公司经营性现金流量净额为12.99 亿元,同比大幅增加18.79 亿元,资产负债率为42.71%,较年初上升0.28pct。
  并购勘探并行推进,在建项目进展顺利。并购增储方面,H1 公司并购金陶、莱州中金和西和三家企业,地质探矿累计投入资金0.83 亿元,完成坑探工程2.9万米、钻探工程7.2 万米,新增金金属量10 吨,截至上半年公司黄金资源量达到891 吨。重点项目方面,辽宁新都整体搬迁改造项目按期完成建设、投产,于3 月15 日通过竣工验收;内蒙古矿业公司深部资源开采项目一期工程已建成投产,其余工程分阶段实施,项目累计产生收益3261 万元。
  优质资产注入,成长性得到有效赋能。公司上半年5 月30 日发布公告拟收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和债权,其旗下纱岭金矿保有资源量金372 吨。纱岭目前处于在建状态,可研预计2025 年6 月份建成,该项目投产后首期产量有望达到11 吨,后期年产量约为6.6 吨,为大型单体矿山,纱岭金矿注入公司可以大幅提升公司资源储备和产能,赋能公司长期成长性。
  盈利预测与投资建议:美联储加息周期临近末端,若美国经济逐步衰退,美国货币政策将逐步进入降息周期,叠加本轮全球各国央行购金不断抬升金价中枢,黄金价格有望继续上行,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为30.52/34.82/36.62 亿元,对应pe 为18/16/15X,维持“推荐”评级。
  风险提示:金属价格下跌,资产注入不及预期,矿山项目进度不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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