江海股份(002484)：高端产品持续发力 产能扩充进展顺利

　　本报告导读：
　　公司23H1 业绩符合预期。公司三大电容产品共同发力， 产能扩充进展顺利，材料自给成本改善加速。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，维持目标价35.42元。维持其23-24年EPS为1.01/1.20元，预计2025 年EPS 为1.50 元。参照行业估值并考虑公司龙头地位，维持目标价35.42 元（对应24 年29.52 倍PE），维持增持评级。
　　公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 营收24.73 亿元同比增长13.97%，归母净利润3.62 亿元同比增长21.01%。Q2 营收12.91 亿元同比+8.58%，归母净利润2.07 亿元，同比增长14.31%。公司业绩增长主要受益于新能源客户持续导入以及降本增效带来利润率改善。
　　三大电容产品共同发力。公司传统铝电解电容业务受益于新能源高速发展，23H1 营收20.04 亿元同比增长12.11%，毛利率同比提升1.56pct 至27.57%，同时MLPC 作为CPU、GPU 关键部件技术性能工艺已取得突破，大规模应用指日可待。薄膜电容快速成长，23H1 实现营收1.97 亿元，同比增长38.73%。超级电容虽营收1 亿元同比下降5.18%，但公司超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多家著名企业的认可，在车辆、医疗仪器、新能源等领域已批量应用。
　　产能扩充进展顺利，材料自给成本改善加速。2022 年公司主要应用于新能源铝电解电容器产能扩充了40%，高端电容器项目一期如期竣工投产；车用薄膜电容器大规模扩产，有效提升产品性价比和竞争力。铝电解电容器核心材料较低成本化制造基地规划建设落地实施，化成箔节能改造情况良好，成本压力得到缓解。
　　风险提示。原材料价格剧烈波动；新产品开发进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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