永贵电器(300351)：巩固轨交细分龙头地位 新能源板块快速发展

　　本报告导读：
　　受下游复苏传导不及时影响，公司23H1 业绩不及预期，但随着轨交行业回暖以及新能源板块快速发展，公司有望重拾高增长步伐。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。受下游轨交与工业需求不景气的影响，我们下调公司2023-2024 年EPS 预测至0.42（-0.16）/0.58（-0.16）元，新增2025年EPS 预测为0.76 元，参考行业平均估值水平，给予公司2024 年30x PE，下调目标价至17.4（-5.8）元，增持评级。
　　业绩略低于预期，轨交与工业板块业绩承压，新能源业务快速增长。
　　23H1 公司实现营业收入6.8 亿元，同比持平，归母净利润0.69 亿元，同比-15.27%；23Q2 公司实现营业收入3.60 亿元，同比-4.95%，归母净利润0.34 亿元，同比-21.04%。上半年利润下降主要由于轨交非连接器品类收入下降。分板块看，公司23H1 轨交与工业板块营收同比-11.45%；车载与能源信息板块营收同比+11.53%，其中新能源汽车充电业务营收同比+15.77%，随着下半年轨交行业回暖，公司业绩有望显著改善。
　　轨交细分龙头受益行业回暖，新能源板块成长加速放量。轨交板块是公司基本盘，公司是国内轨交连接器龙头，轨交非连接器业务也快速渗透，随着下半年轨交行业整体复苏传导到零部件端以及远期订单逐步释放，公司轨交收入有望显著提升。新能源方面，公司的高压连接器、交/直流充电枪等产品已进入多家国内一线厂商供应链，并积极布局海外市场，将深度受益新能源车、基础设施的进一步放量。
　　催化剂。新能源车加速渗透，充电桩建设超预期。
　　风险提示。轨交行业恢复不及预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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