保险业2023年中期财报综述：定价改革不改负债端向好

　　保费同比稳增，归母净利润收缩。2023 年保险行业持续深化产品结构调整和代理人转型，叠加二季度定价利率下调的窗口指导，行业已基本实现筑底回升。上半年A 股5 家上市险企共计实现总保费收入13993 亿元，同比增长5.5%；受2023 年1 月1 日开始实施的IFRS17 会计准则的影响，归母净利润收缩至1346 亿元，同比下降6.9%。
　　寿险：NBV 边际改善，人力转型已见成效。1）各上市险企上半年均实现NBV的高位增长，二季度边际增速进一步扩张。5 家上市险企上半年共计实现新业务价值691 亿元，同比增长30.8%，其中新华保险上半年NBV 已超越2022年年底水平；二季度新业务价值及保费增速边际得到进一步改善。2）人均产能大幅提升，新华保险实现人均产能的翻倍。预计三季度开始，随着“开门红”的筹备，代理人规模有望实现触底回升，建议关注2023 年下半年新团队引进情况及人均产能提升情况。3）作为储蓄型保险销售的主力，银保渠道在客户储备、网点数量、选择对比等方面具有天然优势。2023 年上半年，各上市险企利用自身优势，均实现银保渠道保费收入及NBV 的双升。
　　产险：车险稳中有增，非车强势复苏。1）上半年上市险企产险业务共计实现保费收入5588 亿元，同比增长8.7%；其中车险业务保费收入2880亿元，同比上升5.7%，占总财险保费收入的51.5%；非车险业务保费收入2708 亿元，同比上升12.0%，占总财险保费收入的48.5%。2）受经济形势复苏及生产活动的恢复等因素影响，上半年各上市险企COR 均有所上升。其中，车险COR 增幅较高，主要受用车需求提升导致的赔付率及成本率上升等因素的影响。非车险业务COR 均有所改善，上市险企上半年平均优化1.3pt，受非车险需求的提升及政策的加持，各险企均实现非车险业务的承保盈利。
　　风险提示：新产品吸引力不及预期；经济复苏增速乏力；银保渠道手续费上升导致的业务成本激增；短期自然灾害导致的财产险赔付上升；长端利率下行等。
　　投资建议：行业整体上半年保费收入维持高增态势，预计负债端的持续改善有望带动全年NBV 增速；同时，保费增长提升资产端资产配置需求，地产政策及权益市场的回暖有望带动投资收益边际的改善。维持行业“超配”评级，建议关注资产端配置弹性较高的中国人寿，以及下半年负债端基数相对较低、资产端弹性较高的新华保险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。