电子测量仪器半年报综述：仪器仪表系列：行业持续高景气 新品迭代是大势所趋

　　核心观点
　　全球电子测量仪器市场稳步发展，千亿市场指日可待。2023年上半年行业维持高景气，部分企业营收、利润延续30%以上增幅。
　　当前行业面临如下趋势：①国产替代政策下，电测仪器公司国内增速整体高于海外；②产品结构持续高端化带动毛利率水平提升；③新品研发、市场开拓使得行业研发费用率、销售费用率仍然维持高位。展望未来，海外巨头技术与规模优势仍然明显，国内企业在高带宽数字示波器、频谱分析仪等领域快速追赶、实现破局；产品迭代成为业绩驱动主要因素，也成为市场关注的催化点。
　　摘要
　　1、电子测量仪器产品种类丰富，千亿全球市场指日可待
2022年全球电子测量仪器市场空间预计为951亿元，过去5年CAGR达5.3%，其中数字示波器、射频类仪器等各类通用电子测量仪器合计占比48%。随着下游通信、电子、交通与能源、教育与科研等领域的稳步发展，电子测量仪器全球千亿市场指日可待。当前海外巨头技术与规模优势非常明显，占据高端市场；国内企业努力追赶，通过新品迭代实现破局。随着示波器、频谱分析仪等产品性能指标逐步提升，国内企业迎来国产替代更广阔空间。
　　2、行业持续高景气，新品迭代是大势所趋
　　我们选取普源精电、鼎阳科技、优利德作为电子测量仪器代表企业，2023H1合计营收10.90亿元，同比+15.21%；合计归母净利润2.26亿元，同比+39.61%。当前电子测量仪器行业处于高景气区间，部分企业营收、利润延续30%以上增幅。
　　行业现状：①下游通信、半导体等行业需求持续增长，但增速仍可能面临阶段性调整；②国产替代政策下电测仪器公司国内增速整体高于海外；③产品结构持续高端化带动毛利率水平提升；④新品研发、市场开拓使得行业研发费用率、销售费用率仍然维持高位。
　　未来趋势：追赶与替代海外企业是国内企业超额增速的来源，新品迭代是大势所趋。3年以内的新产品往往能贡献更高的增速，因此持续突破新产品才能保持营收快速增长。当前国内企业在高带宽数字示波器、频谱分析仪领域快速追赶，成为业绩驱动主要因素、也成为市场关注的催化点。
　　3、重点关注普源精电、鼎阳科技、优利德
　　普源精电：公司长期聚焦示波器领域，5GHz高带宽数字示波器在国内领先。公司坚持产品高端化、高性价比战略同步推进，一方面通过自研芯片努力实现国际高端产品的突破，13GHz带宽示波器有望推出；另一方面打造高分辨率入门级产品，降低均价以获取更大的份额。新产品的放量，有望驱动公司业绩增速实现快速提升。
　　鼎阳科技：公司打造四大主力产品配套供应能力，其中射频类仪器优势突出。公司掌握1GHz任意波形发生器、4GHz带宽的10-bit/12-bit高分辨率数字示波器、40GHz射频微波信号发生器、26.5GHz的高端频谱分析仪、26.5GHz的四端口矢量网络分析仪等相对较高档次产品。公司不断提升产品档次和性能，完善产品矩阵；2023H1公司综合毛利率首次突破60%，盈利能力在行业内领先。
　　优利德：公司作为传统电子电工仪表龙头，大力拓展仪器领域。2023年上半年公司测试仪器产品线营收同比+29.60%，在四大产品线中显著领先。公司2022年发布2.5GHz带宽示波器，奠定了公司往高带宽方向发展的基础；2023H1公司进一步发布4GHz带宽示波器新产品，不断追赶国内先进水平，逐步成为示波器领域新秀。
　　风险分析：1）产品高端化进展不及预期；2）电子元器件进口依赖风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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