唯赛勃(688718)：盈利能力逐步恢复 盐湖提锂打造新增长曲线

　　事件：公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收1.91 亿元，同比增长36.94%，归母净利润0.23 亿元，同比增长232.53%。其中2023Q2，公司实现营收1.02 亿元，同比增长46.77%，归母净利润0.16 亿元，同比增长122.98%。
　　业务稳步增长，毛利率改善显著。2023H1，得益于宏观环境改善，下游需求复苏，公司订单实现稳步增长，产能利用率快速回升，营收同比增长36.94%。同时得益于销售规模的增加，公司规模效应优势逐渐显露， 上半年毛利率达31.0%，较去年同期增长2.7pct，整体利润大幅增加。
　　加大盐湖提锂研发力度，研发费用同比增长43.2%。2023H1，公司加大研发投入，对纳滤膜的应用领域形成突破，并进一步提升工业反渗透膜的性能指标，同时在复合材料压力容器领域持续研发创新， 研发费用较去年同期增长了43.20%。在盐湖提锂领域，公司计划投入1500 万元建造面向西藏盐湖提锂的膜系统装置，包含预处理、多级纳滤和浓缩膜系统，通过现场测试和实际运行，形成针对不同盐湖更加适用的定制化产品以及产品应用解决方案。
　　积极布局盐湖提锂业务，打造第二增长曲线。公司在盐湖领域布局领先，作为盐湖提锂膜系统主要部件纳滤膜的生产商，自主开发了适用于西藏盐湖的低温预处理纳滤膜、高盐浓缩膜、自制淡水装备等核心部件。其中，低温纳滤膜已在西藏多个盐湖做了中试，将硫酸根、碳酸根等杂质的截留率提升至90%以上。我们认为随着公司在盐湖提锂领域的持续投入，有望打造新增长曲线。
　　投资建议与估值：根据公司半年报，我们调整23-25 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为4.21 亿元、6.39 亿元、7.68 亿元，增速分别为36.5%、51.9%、20.2%，归母净利润分别为0.53 亿元、1.06 亿元、1.40 亿元，增速分别为70.1%、98.5%、32.4%，维持“增持”评级。
　　风险提示：境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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