珠城科技(301280)：新能源业务持续放量 盈利稳步提升

　　事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长4.84%，归母净利润0.75 亿元，同比增长12.00%，扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长11.44%，毛利率25.27%，同比提升1.48pct，净利率13.53%，同比提升0.80pct。2023Q2，公司实现营业收入3.22 亿元，同比增长8.57%，归母净利润0.40 亿元，同比增长5.36%。
　　点评
　　家电业务保持稳健，新能源业务快速放量。报告期内公司营收实现平稳增长，拆分业务来看，家电连接器业务实现营收5.77 亿元，同比增长4.05%，汽车连接器业务实现营收0.13 亿元，同比增长77.96%。汽车业务大幅增长，主要系公司持续聚焦新能源产业链，目前已经进入部分新能源车企的供应商体系，其中，瑞浦兰钧、比亚迪处于量产阶段，而其他客户也已处于打样试样或小批量供货阶段。我们认为，未来随着公司进一步加深与现有客户的战略合作关系及拓展其他汽车行业客户，公司汽车连接器将呈现出较好的发展态势。另外，在新能源领域，公司也积极布局光伏储能行业，目前主要给德业股份、鹏辉能源、艾罗能源等光伏/储能设备制造商供应连接器，未来有望受益光伏储能行业的高景气，打造新的增长极。
　　盈利能力稳步提升。2023Q2，公司毛利率环比提升0.25pct 至25.39%，净利率环比提升0.11pct 至13.58%，而期间费用率小幅提升，同比提升0.53pct 至8.64%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.63/0.82/1.56/-2.48pct 至2.53%/3.81%/4.68%/-2.38%。
　　布局机器人，未来可期。公司在《2023 年07 月18 日投资者交流活动记录表》中披露，近期已与优必选科技建立了合作关系，并在小家电和扫地机器人领域应用了相关类似技术产品。我们认为，机器人以及人形机器人处于0-1 阶段，公司未来有望受益下游需求爆发。
　　盈利预测：公司作为连接器行业的优秀企业，叠加进军光伏储能业务，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.89/ 2.30/ 2.68 元，对应PE 为19/ 16/ 13倍。给予2024 年盈利20 倍PE 估值，目标价为47 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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