中国化学(601117)2023年中报点评：海外资源布局优化 实业项目有序推进

　　事件：
　　公司发布2023 年中报。2023 年上半年，公司实现营业总收入913.5 亿元，同比增长21.5%；实现归母净利润29.5 亿元，同比增长11.2%；实现扣非归母净利润29.5 亿元，同比增长14.9%。
　　点评：
　　新签合同额快速增长。2023 年上半年，公司新签合同1849.8 亿元，同比增长13.9%；其中化学工程新签合同1375.6 亿元，同比增长22.6%，贡献主要增量。公司跟随“双碳”战略，抢抓新兴产业提质增效，先后中标绿色环保产业资源化循环经济综合利用项目、全国首例海水制氢产业一体化项目等，报告期内签约新材料、新能源、减碳降碳等绿色化工合同额近700 亿元。
　　实业项目有序推进。公司实体业务采取“技术+产业”的一体化开发模式，深耕多个高附加值新材料行业。2023 年上半年，公司己内酰胺、丙烯腈项目实现满产，气凝胶项目实现稳定投产，己二腈、PBAT 项目开车成功并产出优质产品，HPPO 项目顺利开工建设，实业项目有序推进。报告期内，公司实业新材料新签销售合同42.6 亿元，同比增长5.7%；实体业务营业收入41.7 亿元，同比增长10.5%。公司实体项目以“卡脖子”技术与产品为主，随项目陆续落地，有望释放可观利润。
　　海外资源布局优化。公司是“走出去”战略的先行者和排头兵，在“一带一路”沿线国家累计完成合同额超过1000 亿美元，市场开发和项目执行经验丰富。2023 年上半年，公司推动优势资源向海外汇聚，成立新疆（中亚）区域总部，深耕细作新疆、中亚五国及周边市场；并推进海外经营机构市场化改革，首次将海外业务单独纳入经营业绩指标。报告期内，公司境外新签合同额177.8 亿元，占比9.6%；实现营收187.8亿元，占比20.6%。2023 年是外交大年，10 月份国家计划举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。考虑“一带一路”倡议提出以来，公司境外新签合同占比一度超60%。公司积极布局海外业务，随管理效能释放，境外新签合同有望迎来高增。
　　维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.97/1.18/1.36 元，对应PE 为8.14/6.72/5.84 倍。
　　风险提示：境外市场开拓和实业项目推进不及预期，公司业绩不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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