建材中报回顾：Β有望先行 龙头脱颖而出

　　1H23 建材板块业绩基本符合我们预期
　　发展趋势
　　消费建材：业绩改善趋势确立，优选强竞争力龙头。2Q23 板块样本公司业绩继续呈现回暖态势，2Q23 板块营收同比+7.2%，归母净利润同比+33.8%，增幅均环比1Q23 扩大，且优势龙头公司继续显现优于板块的回升动能。我们认为消费建材板块整体已步入了业绩稳步回暖的上升期，优势龙头依靠渠道、产品等优势正进一步开疆拓土，有望维持领先身位。
　　玻璃：龙头控本实力再被验证，新业务成长模式初见成效。1H23 浮法终端需求受补库需求推动，价格出现阶段性好转，叠加石油焦价格下行，纯碱亦于6 月初转跌，成本端压力缓释，2Q23 板块业绩整体回暖，板块样本公司营收同比+17%，归母净利润同比+8.9%，且龙头企业控本能力再度验证。同时，浮法企业新业务转型初见成效，已为上半年提供一定盈利弹性。玻纤：风电纱促进龙头提振产销率，汇兑收益推动单吨净利底部回暖。我们认为国内玻纤需求与传统基建、工业相关领域在上半年仍处于弱复苏阶段，但由于风电叶片企业阶段性补库，风电纱出货情况略好于行业平均，促进龙头提振产销率，叠加汇兑收益加持，企业吨盈利有所回暖，但现金流因头部企业逆势扩产，仍阶段性承压。
　　水泥：基本面仍偏弱势，低估值下具备安全边际。2Q23 水泥下游需求整体表现偏弱，行业较早步入淡季区间，受到需求不振影响，且煤炭价格下行使得行业缺乏价格支撑，竞争趋于激烈，水泥企业价格及吨盈利均大幅逐月下挫。2Q23 板块样本公司营收同比+0.6%，归母净利润同比-26%。
　　我们认为当前历史低位的水泥价格下水泥板块的业绩磨底或将延续至三季度，但积极政策叠加低估值下，板块依然具备一定安全边际。
　　盈利预测
　　我们维持覆盖公司盈利预测、评级及目标价不变。
　　估值与建议
　　β行情有望先行，α作为核心逐步凸显。短期来看我们认为政策有望明显提振市场情绪，带动地产链迎来β行情，股价位置偏低的东方雨虹、坚朗五金、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃、三棵树、亚士创能、华新水泥、海螺水泥或更具弹性。长期来看，我们认为建材需求或难回到前高，企业将以获取市场份额为成长主线，而身处“大行业、小企业”的消费建材龙头份额提升空间更大、动力更足，我们优选具备渠道力、组织力、产品力的龙头，长期推荐东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、坚朗五金。
　　风险
　　政策兑现不及预期，行业竞争超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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