电器智造3D打印研究-苹果发布季：一张图看懂钛合金3D打印产业链

　　苹果秋季发布会即将到来，钛合金与3D 打印有望成为消费电子发展的新方向。
　　钛合金在高强度、轻量化、耐腐蚀等方面具备显著优势，有助于消费电子产品的轻薄化与耐久性。同时考虑到CNC 工艺在面临结构复杂的钛合金件时加工难度大，良品率低（仅30%左右），因此，3D 打印对复杂结构低成本敏感性的优势成为切入点。目前3D 打印与CNC 加工均有应用，建议结合下文的梳理，关注消费电子钛合金结构件产业链的相关受益标的。
　　 主要消费电子厂商纷纷布局，钛合金加速渗透。苹果早在2019 年发布的AppleWatch S5 系列中就提供了钛合金边框版本，后续在Ultra 型号手表中也标配钛合金边框。我国厂商华为在2022 年发布的折叠屏手机Mate Xs 2 中采用钛合金材料机身，并在2023 年新发布的智能手表Watch 4 Pro 中使用了钛合金边框。
　　受益于钛合金在轻量化、高强度、耐腐蚀等性能方面的优势，主要消费电子厂商纷纷开展布局，钛合金在消费电子行业的渗透提速。
　　 3D 打印优势凸显，降本增效下有望持续应用。钛合金相比不锈钢、铝合金材料的热导率低，根据材数库数据，常见TC4 热导率仅约8.0W/m·K，远低于304不锈钢和A380 铝合金的16.3 和96.2W/m·K。因此切割过程中局部易快速升温而热量难释放，加工难度大且良品率低。据艾邦高分子数据，钛合金手机中框整体良率约30%-40%，低于铝合金中框的80%。而SLM 金属3D 打印是通过激光熔融粉末堆积成型，从技术原理上就避免了减材制造的不足，并对复杂结构具有低成本敏感性，更加适配钛合金材料。2023 年7 月荣耀发布的Magic V2折叠屏手机铰链采用钛合金3D 打印工艺，成为3D 打印在手机上的首次规模化应用，伴随着未来核心零部件国产化、多激光配置、全自动生产线等降本增效措施，3D 打印的经济性与高效率将推动该工艺加速应用。
　　 风险因素：钛合金材料应用不及预期；金属3D 打印发展及降本增效不及预期；行业出现变革性技术工艺；行业竞争大幅度加剧。
　　 投资策略：钛合金产业链涉及多个环节，相关标的众多。我们认为应当重点关注以下几个方向：（1）钛材供应商：无论是3D 打印需要的钛合金粉末还是CNC工艺所需的钛合金棒材等，都来自于上游钛材加工，相关厂商将持续受益下游需求释放红利，建议关注天工国际，其子公司天工股份是钛材供应商，受消费电子需求释放业绩大幅增长，2022 年归母净利润同比高增244%；（2）加工环节关注3D 打印设备厂商与CNC 工艺潜在受益者，鉴于目前3D 打印设备核心零部件仍主要装配进口产品，规模化国产替代尚需时日，因此整机设备供应商是主要受益者，推荐铂力特，建议关注华曙高科。CNC 端由于钛合金材料加工难度更高，应关注高端数控刀具需求释放，建议关注潜在受益标的鼎泰高科；（3）后处理环节厂商：钛合金结构件在3D 打印或CNC 工艺制成之后均需经过后处理环节，包括热处理、打磨、抛光等。建议关注金太阳。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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