埃斯顿(002747):工业机器人业务保持高增 持续提升管理能力

2023-09-12 07:50:06 和讯  财通证券佘炜超/刘俊奇
  事件:2023 年8 月28 日,公司发布《2023 年半年度报告》,报告期内,公司实现营业收入 22.41 亿元,较上年同期增长 35.38%;实现归母净利润 9740.28万元,较上年同期增长 27.66%;实现扣非归母净利润6922.63 万元,较上年同期增长100.59%。
  工业机器人业务高速增长,毛利率基本稳定:公司2023 年第二季度实现营业收入12.55 亿元,同比增长47.55%,实现归母净利润5435.73 万元,同比增长234.92%,实现扣非归母净利润3712.57 万元,同比增长274.00%,毛利率/净利率为32.71%/4.67%,同比 -0.81pct/+2.10pct,扣非后归母净利率为2.95%,同比+1.79pct,环比-0.31pct。上半年虽然国内制造业景气度偏低,但公司抓住光伏、储能、新能源汽车等新能源行业的发展机遇,公司的工业机器人及智能制造业务保持了快速增长,其中工业机器人销售增长率远高于行业,在国内出货量排名持续上升。公司工业机器人及智能制造系统营业收入达到17.32 亿元,同比增长46.84%,工业机器人销售收入增长超过 80%,同时上半年及二季度公司毛利率保持相对稳定的状态。
  研发持续高投入,生产能力不断提升:上半年公司总体研发投入约 2.54亿,同比增加 38.36%,占销售收入比例达到 11.35%,公司进一步深耕行业发展,提升核心部件的竞争性。公司智能工厂实现了机器人本体生产的自动化、信息化,在机器人生产中的总体装配、搬运、检测等工艺环节用自主生产的机器人生产机器人,同时使用信息化手段保证机器人产品的品质追溯和过程监控。高精度的 FMS 柔性生产线,可以实现机器人关键机械零部件自主加工率达到 90%以上。
  推行和精益化管理,经营管理能力持续提升:公司坚持“All Made ByEstun”的全产业链战略,在公司推行全面变革和精益化管理,销售费用及管理费用占收入比例进一步下降。上半年公司期间费用率为29.71%,同比+0.65pct,其中销售费用率、管理费用率均有下滑,精细化管理正逐步显现成效。
  投资建议:埃斯顿为国内工业机器人龙头企业,核心部件自主化率较高,工业机器人产品系列健全,我们预计公司未来有望保持较好增长。预计公司2023~2025 年实现归母净利润2.7/4.5/8.4 亿元,对应PE 为74/45/24 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;国产化替代不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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