新华保险(601336):归母净利同比+8.6%、NBV同比+17%符合预期

2023-09-12 08:20:07 和讯  财通证券夏昌盛/舒思勤
  事件:新华保险发布2023 年中期业绩公告,公司2023 年上半年归母净利润同比+8.6%至99.8 亿元。
  利润:2023H1 归母净利润同比+8.6%至99.8 亿元,其中Q2 同比-48.7%,主要源于资本市场波动下,公司投资收益+利息收入同比减少26 亿元至85 亿元,且公允价值变动损益由+7 亿元下滑至-21 亿元。归母净资产分别较年初、Q1 末+14.6%、-7.7%,增速放缓主要源于其他综合收益由Q1 末的-361 亿元减少至-452 亿元,由利率下降导致的计入OCI 的保险合同负债变动所致。
  价值:2023H1NBV 同比+17.1%至24.7 亿元,新单保费与NBV Margin 双升。
  新单保费同比+12.1%至363 亿元,其中长险首年期交同比+42.9%,增速远高于整体,驱动NBV Margin 同比+0.3pct 至6.8%,主要受益于银保聚焦期缴业务(同比+100%),压缩趸交业务(同比-5.5%)。
  分渠道来看,银保渠道NBV 高增+202.6%,NBV 贡献从11%提升至28%;但代理人渠道受重疾险占比下降带来NBV margin 下滑(健康险长期险首年保费同比-68%),导致NBV 同比-5.2%。
  人力方面,截至6 月末个险规模人力17.1 万,较年初-13.2%,同比-46.2%,月均合格人力(当月首年佣金≥800 元的营销员)同比-44.3%至3.4 万,月均合格率同比+1.1pct 至18.6%;但代理人人均产能提升111%至8103 元,预计由绩优代理人产能大幅提升带动。
  EV 较年初+4.3%,期初EV 预期回报、NBV 分别贡献3.9%、1.0%,经济偏差、营运偏差分别正贡献10.6、3.5 亿元。
  投资:2023H1 净投资收益率同比-1.2pct 至3.4%;总投资收益率同比-0.5pct至3.7%;总投资收益同比+1.5%至219 亿元,主要由公允价值变动损益由去年同期的-3 亿元提升至73 亿元驱动,但投资资产买卖价差损益由去年同期的-15 亿元减少至-55 亿元。公司投资资产较年初+8.8%至1.26 万亿元。
  投资建议:2023H1 归母净利同比+8.6%、NBV 同比+17.1%、EV 较年初+4.3%符合预期。后续展望,公司NBV 在极低基数下将有望实现高增,预计2023H2、2023 全年增速分别为+81%、+25%。目前公司2023PEV 为0.48X,估值处于历史14%分位。
  风险提示:代理人规模继续下滑或产能提升不及预期;长端利率下行;权益市场波动加剧;后续保单修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读