林洋能源(601222)：业务全面推进 利润快速增长

　　业务全面推进，利润快速增长
　　公司23H1 实现营收32.11 亿元（yoy+38.35%），归母净利5.81 亿元（yoy+41.85%），扣非净利5.52 亿元（yoy+37.81%）。公司23 年上半年智能、储能、新能源三大板块业务全面推进，控费能力提升，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.56、0.78、0.97 元。可比公司23 年Wind一致预期PE 均值为14.6 倍，给予公司23 年14.6 倍PE，目标价8.18 元（前值9.13 元），维持“买入”评级。
　　控费能力增强，净利率较22 年提升
　　公司23H1 实现营收32.11 亿元（yoy+38.35%），归母净利5.81 亿元（yoy+41.85%），扣非净利5.52 亿元（yoy+37.81%）。其中Q2 实现营收21.46亿元（yoy+60.53%，qoq+101.52%），归母净利3.84 亿元（yoy+66.49%，qoq+95.45%）。公司23H1 实现毛/净利率30.71%/18.78%，较22 年全年变化-5.59/+1.30pct。公司23H1 资产/信用减值损失显著下降，销售/管理/研发/ 财务费率为2.20%/6.60%/2.78%/-0.68%， 较22 年全年变化-0.37/-0.92/-0.12 /-1.40pct。其中，财务费率显著下降，主要系利息费用下降及利息收入增加所致。销售/管理费用率亦有所下降，公司控费能力增强。
　　储能业务：各类储备项目超 5GWh，工商业储能产品有所突破公司23H1 储能板块营业收入近 10 亿。公司快速实现储能关键产业链覆盖，与亿纬合建10GWh 储能LFP 电池生产基地项目已竣工投产。上半年，公司在江苏启东储能电池模块（PACK）及直流侧系统制造和测试基地中，第二条全自动化柔性智慧储能 PACK 产线已投产，目前年产能达 3GWh。
　　公司储能项目积累丰富，23H1 成功获批近 GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超 5GWh。同时，林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售，实现批量供货，为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。
　　新能源业务：N 型 TOPCon 通线流片，智能化运维规模快速提升22 年底公司决定投资100 亿元建设20GW 高效N 型TOPCon 光伏电池生产基地及新能源相关产业项目。其中，一期第一阶段6GW 生产线已于2023年7 月开始通线流片。新能源电站业务方面，借助今年以来上游产业链持续降价，公司新能源电站 EPC 业务毛利提升较快，截至23 年6 月底，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW。同时，公司积极拓展运维业务，中标运维业务量 1.4GW，位居全国第二；总体业务量新增 2.3GW，运维签约总容量突破 10GW。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。