银行行业月报：财政扩张提速

　　[事件：
　　中国人民银行发布2023 年8 月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。
　　投资要点：
　　8 月社融存量增速9%，环比回升0.1 个百分点：8 月，社融新增3.12 万亿，同比多增6316 亿元，政府债同比大幅多增是主要拉动因素。符合此前预判，即三季度政府债发行提速叠加政策性金融加码预期升温，政府债将由拖累转为支撑。1-8 月，社融累计新增规模达到25.2 万亿元，同比多增8420 亿元。8 月末社融存量为368.61 万亿元，存量同比增速9%，环比回升0.1 个百分点。7 月末政治局会议后，财政明显发力，地方专项债发行放量。
　　8 月居民端需求边际好转：8 月，新增人民币贷款1.36 万亿元，同比多增868 亿元。1-8 月，累计新增人民币贷款规模达到17.44万亿元，同比多增1.76 万亿元。金融机构人民币贷款余额232.28万亿元，同比增长11.1%，环比与7 月持平。居民端，8 月增加3922 亿元，同比少增，其中，短期贷款增加2320 亿元；中长期贷款增加1602 亿元。8 月单月数据显示居民端融资需求边际好转，短期贷款同比多增，考虑到季节性，预计9 月短贷多增仍可延续。
　　另外，考虑到地产政策的不断落地，早偿或有所放缓，也将支撑居民端贷款新增回升。企业端，8 月新增9488 亿元，同比多增，其中，短期贷款减少401 亿元；中长期贷款增加6444 亿元；票据融资增加3472 亿元。结合企业债的融资数据，微观主体的活力仍未有明显改善。
　　投资策略：8 月以来，政府债发行明显提速，地产政策持续落地，叠加超预期降息以及潜在的降准预期和一揽子化债方案等政策组合拳的推动下，预计宏观经济将逐步呈现温和复苏格局，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，未来随着信贷需求的逐步恢复，资产端收益率或有望边际企稳，叠加负债端成本的持续优化，净息差下行压力逐步趋缓。
　　个股选择上，我们认为经济预期回暖，资产质量保持稳健，板块业绩筑底阶段，部分低估值高股息的个股市场表现或持续占优。
　　而在信贷需求逐步回暖后，净息差有望边际企稳，叠加规模扩张的支撑，营收端保持稳定高增。
　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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