新产业(300832)：国产化学发光龙头 海外业务快速推进

　　投资要点
　　事件：公司发布2023 年中报，2023H1 实现收入18.65 亿元（+32%）、归母净利润7.5 亿元（+32%）、扣非归母净利润6.87 亿元（+31%）；2023Q2 单季度实现收入9.89 亿元（+47%）、归母净利润3.95 亿元（+51%）、扣非归母净利润3.68 亿元（+55%）。2023H1 公司业绩快速增长，主要系随着第二季度国内医疗机构的诊疗人次的逐渐恢复，带动体外诊断检测需求的稳步增长。
　　仪器产品性能优异，装机量提升带动试剂营收快速增长。2023H1 国内主营业务收入12.12 亿元（+32%），其中国内试剂业务收入同比增长30%，国内仪器类收入同比增长39%。公司深耕化学发光领域多年，凭借产品技术与服务优势，已为国内超9,100 家医疗终端提供服务，其中三级医院客户达1,467 家，国内三甲医院的覆盖率达57.90%（依据2022 年9 月国家卫健委发布的《2022 年中国卫生健康统计年鉴》数据计算），国内累计实现化学发光免疫分析仪器装机超12,100台。2023H1 公司服务的三级医院数量较2022 年末增加了87 家，其中三甲医院客户数量增加了37 家。公司重磅产品高速化学发光分析仪MAGLUMI X8 上市以来，凭借性能优势和超高性价比，获得国内大型医疗终端客户认可，装机量快速提升。2023H1 国内市场完成了全自动化学发光仪器装机806 台，大型机装机占比为60.55%。随着大型装机占比和中大型终端医疗客户数量不断增加，有望带动国内试剂收入及单机产出的快速提升，推动公司业绩稳定增长。
　　加速发力海外市场，渠道完善推动产品放量。公司继续加大对重点市场国家的支持和投入及本地化运作，2023 H1 海外实现主营业务收入6.49 亿元（+ 32%），其中海外试剂业务收入同比增长42%，海外仪器类收入同比增长23%，呈现良好增长态势。2023 年H1 海外市场共计销售全自动化学发光仪器2,271 台，中大型发光仪器销量占比提升至54.73%，较上年同期增长20.28 个百分点。随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续提升，有望带动海外试剂业务快速增长。
　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为16.50/20.65/26.21 亿元，增速分别为24%/25%/27%，对应PE 分别为30/24/19 倍。考虑到公司高速化学发光分析仪MAGLUMI X8 上市以来，加快大型医疗终端客户开拓，带动国内试剂收入及单机产出快速提升。同时海外市场装机量持续提升，有望带动业绩快速增长。首次覆盖，给予“增持-A”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，海外市场开拓不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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