风电行业2023半年报业绩总结：23H1产业链营收止跌回升 铸锻件环节盈利改善显著

　　2023H1 风电景气度回升，新增装机同比+77.7%。考虑到2022 年招标量高增叠加各省“十四五”风电装机规划目标，风电需求回升，2023H1 新增装机23GW，同比+77.7%；2023Q2 新增装机12.6GW，同/环比+149.8%/+21.1%。
　　分海/陆风来看，2023H1 海/陆分别新增装机1.1/21.9GW，同比+25%/+81.5%；2023Q2 分别新增0.6/12GW，同比+13.5%/+165.5%，环比+15.7%/+21.3%。
　　招标节奏趋缓，有望迎来建设高峰期。2023H1，海/陆风分别招标5.8/41.5GW，同比-36.5%/-1.2%。2023Q2，海风招标2.6GW，同/环比-30.5%/-18.8%；陆风招标22.4GW，同/环比-1.3%/+17.3%。其中海风在历经4/5 月招标停滞后，6 月以来多省重启竞配/招标流程，目前多数海风项目仍处于竞配和核准阶段，预计未来两年将迎来项目建设高峰期。
　　2023H1 整体营收小幅上涨，盈利端受产业链降价趋势影响同比下滑。从样本数据来看，2023H1 风电板块实现营收1832.3 亿元，同比+8.4%；归母净利润120.8 亿元，同比-14.8%；毛利率为17%，同比-1.5pct；净利率为6.8%，同比-1.7pct。2023Q2 风电板块实现营收1085.9 亿元，同比+21.1%；归母净利润68.2亿元，同比-0.7%；毛利率为16.5%，同比-1.5pct；净利率为6.5%，同比-1.3pct。
　　整机环节承压明显，铸锻件盈利增幅较大。分板块来看，收入规模方面，2023H1受风机价格持续下降影响，整机环节营收同比-4.7%，其余板块营收受益于需求景气上行均保持正向增长；2023Q2 各环节营收同/环比增速均为正。盈利能力方面，2023H1 铸锻件环节受益于大兆瓦产品的开拓、铸造/精加工产能的释放及原材料端价格的回落，盈利改善最为明显，毛利率同比+7.2pct，净利率同比+4.5pct；2023Q2 多板块盈利虽同比上涨，但环比改善有限，如铸锻件/塔桩毛利率环比-2.1pct/-0.6pct，铸锻件净利率环比-3.3pct。
　　投资建议：海风方面，考虑到国内外海风项目的持续推进，且海风产业链具有显著超额的成长性，建议关注锚链/塔桩/海缆等海风产业链及积极布局海外市场的相关标的，如亚星锚链、泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工、润邦股份、天顺风能、东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆等。陆风方面，建议关注由于供给紧缺有望产生超额利润的零部件环节，如叶片、齿轮箱等；以及由于新扩产或新技术实现市场拓展或降本增效，有望产生超额利润的环节，如铸锻件、轴承等。
　　风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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