证券Ⅱ行业事件点评报告：证监会优化公募基金证券交易模式方案点评：券结基金迎新篇 券商财富管理能力愈加重要

事件：近日证监会发布优化公募基金管理人证券交易模式的方案。
方案着重提高券结模式便利化水平、允许自主选择交易模式及加强交易行为监管，较此前方案的差异体现在【一是降低了券结模式成本，二是允许19 年后新成立基金公司自主选择交易模式】。
①优化券商交易模式：方案提出针对行业机构反映较多的运营成本较高、操作不便利等问题，推动建立证券行业服务机构投资者证券交易的统一业务标准，切实提升券商交易模式在产品开户、协议签署、资金划转、交易对账、数据分发的时效性和便利度，推动降低交易系统模块采购成本；②允许自主选择交易模式：优化后的券商交易模式便利化程度将大幅提高，其与租用交易单元模式将具有各自特点和优势。为促进形成更加公平的市场竞争环境，在风险可控的前提下，允许符合条件的公募基金管理人结合自身需求自主选择证券交易模式；
③加强交易行为监管：证监会将继续加强公募基金管理人证券交易行为的监管，指导交易所、行业协会制定并完善租用交易单元行为的自律管理规则，明晰证券公司、基金管理人等各方权责，督促公募基金管理人严格遵守交易单元使用相关规定，合法合规参与交易。
配合费率改革，交易模式优化有望降低基金公司运营成本。据19 年1 月《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，新设立的公募基金公司应当采用券结模式，同时鼓励老基金公司采用。监管推行券结模式的出发点在于完善以会员（券商）为中心的交易行为监管、监控和规避基金运作风险，实际运作中由于交易链条延长、业务标准不统一等原因，券结模式较银行结算模式成本相对更高。随着交易环节风控完善及费率改革的推进，适时推出交易结算模式优化方案有利于提升券结模式服务能力、进一步降低基金管理人尤其是中小公募的运营成本。同时，银行、保险等中长期资金也参照适用，有助于吸引中长期资金入市。
券结基金翻新篇，券商财富管理能力愈加重要。券结模式能够突破佣金分仓30%限制，推动产品与券商渠道深度绑定；近年来随着券商渠道影响力持续提升（TOP100 机构中权益类基金保有份额从1Q21 的16.2%提升至2Q23的23.5%），券结基金逐步扩容。按基金成立日口径统计，21、22、23 年至今券结模式权益类基金新发规模分别达2066、1033、518 亿元，占同期权益类基金新发规模分别达10%、24%、23%；截至1H23，存量券结模式权益类基金规模达4514 亿，占权益类基金比重6%。从交易模式角度，部分新成立基金公司可能在放开后转向银行结算模式，但随着券结模式优化及券商渠道影响力继续强化，更多老基金公司产品亦有望转向券结。从券商角度，此轮改革后券结模式的优势将进一步突出，财富管理能力更强的券商有望获取更大份额，推荐中信证券、华泰证券，建议关注广发证券。
风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动；居民资产迁移不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。