深度金选|芯片界“酱香拿铁”有望出炉？芯片公司靠卖钻石补贴家用！

　　芯片和珠宝两个行业看似毫无关系，但伴随“中报”落下帷幕，投资者从半年报中惊奇的发现一个出乎意料的事实，越来越多的芯片厂商涉足珠宝行业，并且战绩不俗。例如，天岳先进通过珠宝业务就能赚取上千万的收入，占据其总营收的20%左右。

　　芯片厂商涉足珠宝行业的动机是什么，珠宝行业对芯片厂商发展又会有何影响？不少芯片企业半年报亏损巨大，碳化硅衬底等半导体材料厂商的业绩可谓入不敷出，卖珠宝能在多大程度上挽救这种“失血不止”的状态？

　　酱香拿铁一时之间火爆全网，两个“八竿子打不着”的品牌顺利“牵手”成功，珠玉在前，芯片厂和珠宝商如何在品牌合作中碰撞出夺目火花？

　　1、只能补贴家用！卖钻石赚不了多少钱？

　　近年来，越来越多的芯片厂商纷纷涉足珠宝行业，将其作为一门副业来发展。这些厂商通过自身的技术和资源优势，成功地进入了珠宝市场，并在该领域取得了不俗的成绩。

　　例如，天岳先进这家曾经由华为投资的芯片厂商，每年通过珠宝业务就能赚取上千万的收入，占据其总营收的20%左右。而且，招股书罗列的前五大客户中，几家珠宝商赫然在列。

　　除了天岳先进染指珠宝业务外，不少半导体企业也早就试水甚至深耕珠宝市场。中电科二（中国电子科技集团公司第二研究所）作为一家从事半导体材料研究开发的公司，在珠宝业务上也取得了巨大的进展，甚至创办了自己的珠宝品牌UNIMOSS，并已经拥有了10万克拉的生产能力。

　　富有戏剧性的是，半导体公司天科合达也因为钻石业务占比较高，其科技创新属性曾一度被质疑含量不高，最终与科创板擦肩而过。

　　实际上，国外的一些芯片厂商也不例外，比如得到特斯拉的大力扶持的半导体供应商Wolfspeed，在上个世纪90年代就成立了一家珠宝公司，专门向Wolfspeed购买钻石，并签订了一份持续至2025年的供应协议。

　　看似芯片和珠宝两个行业毫无关系，但这些半导体企业之所以涉足珠宝行业，有着共同的特点。第一，它们都从事碳化硅半导体的生产；第二，在珠宝业务上，它们都以莫桑钻为主要产品。

　　芯片厂商涉足珠宝行业的最主要动机是什么？一言以蔽之，就是利用碳化硅半导体生产过程中产生的副产品谋求最大化效益。由于碳化硅半导体的生产过程中存在着很高的技术难度和过程控制要求，导致了成品率较低，产生了大量的未达标的碳化硅晶体。

　　这些碳化硅晶体虽然无法用于生产芯片，但其物理和化学性质与天然钻石相似，可以作为一种伪钻石（莫桑钻）来销售给珠宝商，从而获取额外的收入，提高公司的盈利能力。

　　从生产流程来看，碳化硅晶体的生产过程主要包括晶体的生长、衬底和外延生长三个环节，这三个环节也是碳化硅半导体制备过程中最关键、技术难度最大的部分。其中，晶体生长是一个让厂商头痛的环节，因为这个过程需要在特定的条件下，让碳化硅粉末长成碳化硅晶棒，而且这些晶棒还需要符合特定的方向和尺寸要求。

　　整个过程不仅耗费时间较长，而且类似于开盲盒，晶棒最终能否发育完整、符合预期设计，充满了偶然性和不确定性。首先，要培养出一个大约2厘米长的碳化硅晶棒，需要大约7到10天的时间，生长速度比硅晶棒慢数十倍。其次，要生长出合格的半导体用碳化硅晶棒，每个步骤都不能出差错，包括碳和硅的比例、生长温度梯度等参数都有严格的要求。

　　而且，这个生长过程令人类的科技力量丧失了干预能力和塑造能力，由于自始至终都处于“暗箱”模式，从放入晶体炉开始，研究人员只能毫无办法的被动等待结果出炉。如此一来，哪怕是在控制层面出现些许瑕疵、微小的偏差，最后生长出来的晶体大概率令人大失所望，可能会歪瓜裂枣，也有可能残缺不全，产品质量欠缺直接导致价格显著降低。

　　衬底和外延生长阶段也同样充满了风险，稍有不慎，就可能只能将产品当做珠宝销售。总而言之，这些极高的工艺要求和无法完全控制的环节，导致了厂商的产品良率较低。国内在碳化硅半导体领域表现较好的厂商的良率只有约50%，全球同行都备受低良率困扰，国外龙头企业Wolfspeed、Coherent的良率也只有60%到70%，可见不独国内厂商有此难治的痼疾。

　　2、解锁新玩法，芯片界“酱香拿铁”将出炉？

　　实际上，第三代半导体碳化硅企业能和珠宝行业发生“化学反应”，既有原料层面的天然“血缘关系”、现有工艺技术制造瓶颈难以突破的根本原因，也有跨界珠宝市场后充分利用自身技术资源优势、多元化发展降低经营风险、构造芯片厂商品牌影响力等众多积极因素的牵引。

　　首先，从充分提高自身技术资源利用率来看，芯片厂商在半导体领域积累了丰富的技术和经验，拥有先进的生产设备和工艺，这些技术和设备在珠宝行业也能够得到应用。此外，芯片厂商在涉足珠宝行业时，还可以借助自身在材料研发和生产方面的优势，改善和提升莫桑钻的品质和性能，进一步提升自己在珠宝市场的竞争力。

　　以国内领先的第三代半导体材料碳化硅晶片生产商天科合达为例，其核心产品碳化硅晶片虽然是主要的营收来源，但是毛利率偏低，宝石晶体受莫桑钻饰品市场(吊坠、钻戒等)的兴起快速发展，导致核心产品对公司的业绩贡献反而不如其他碳化硅产品系列的宝石晶体。

　　其次，从多元化发展有效降低经营风险来看，芯片行业竞争烈度高，研发投入大，工艺复杂，技术迭代快，上下游协同要求高于诸多高科技产业，但是与此匹配的却是回报周期长而且不确定性大。

　　为了降低技术风险，寻求多元化发展，碳化硅等芯片厂商选择涉足珠宝行业成为自然而然的解锁路径。对于那些技术上难以突破或者市场需求不旺盛的领域，珠宝行业提供了一个新的发展方向和利润来源，有利于芯片厂商降低经营风险、技术风险，实现风险分散的多元化发展。

　　这方面有案可查，近年来，芯片公司遭受市场风险袭击造成的经营冲击不时出现。由于原材料昂贵、工艺复杂，碳化硅成本居高不下，一块6英寸碳化硅芯片是普通硅基芯片成本的2-3倍，出于降本考虑，特斯拉在3月份宣布下一代电动车将减少75%以上碳化硅用量。

　　一石激起千层浪，当日A股碳化硅芯片企业股价暴跌，碳化硅衬底企业天岳先进股价暴跌10%以上，三安光电(600703)当天跌幅也超过2%。尤其是三安光电选择大手笔押注碳化硅芯片，从技术路线来看存在较大的不确定性。

　　此外，良率低除了使营业成本居高不下之外，还会导致产能不足无法满足市场需求。据统计，全球上一年产出的6英寸碳化硅晶圆大约只有2000片，而预计到2025年，全球6英寸碳化硅晶圆的需求将达到20万片。

　　因此，在下游客户重视成本控制，而且产能不能满足客户需求情况下，订单减少甚至遭遇砍单的利空就会频频发生，厂商不得不将未达标的碳化硅晶体转而销售给珠宝商，以获取额外的收入，分担营收和盈利压力，避免亏损风险失控。

　　最后，从营造芯片厂商品牌影响力来看。通过与珠宝商的合作或自主创建珠宝品牌，芯片厂商可以扩大其在消费者市场中的影响力和知名度，提升品牌形象。

　　半导体碳化硅企业能和珠宝行业产生链接，巧合之处就在于莫桑钻实际上就是碳化硅晶体。在生产碳化硅半导体的过程中，只需要将半成品晶体打磨，就可以得到莫桑钻。而莫桑钻和真正的钻石一样，拥有相似的色彩和光泽。

　　近期，瑞幸咖啡携手贵州茅台(600519)推出联名款酱香拿铁，当天销售火爆，相关话题纷纷冲上热搜，一时之间网民情绪沸腾，“一般清醒一半醉”、“年轻人5y的第一口茅台(600519)，中年人的第一口瑞幸”，类似热议不断，两个看似“八竿子打不着”的品牌顺利“牵手”成功，这对芯片厂和珠宝商的品牌管理运作不乏借鉴意义，如何在联名合作中碰撞出夺目火花？这将成为日后碳化硅芯片公司市场经营的重大课题。

　　综上所述，芯片厂商涉足珠宝行业，虽然是技术工艺受阻之下的无奈之举，但是却也出人意料的蕴含着诸多有利于经营发展的积极因素，有效降低技术风险、经营风险，尤其是有了瑞幸咖啡和茅台品牌联名运作的珠玉在前，芯片公司也可以如法炮制，通过联名运作等方式增厚利润、放大品牌声誉。