钢铁行业：表观需求小幅下降 总库存连降五周

　　本报告导读：
　　上周钢材表观消费量小幅回落，总库存维持降库趋势，且截至上周总库存已连降五周。
　　随着淡旺季切换逐步深入，钢铁需求仍有望回升。
　　摘要：
　　需求小幅下降，总库存连降五周。上周五大品种钢材社库为1148.04 万吨，环比下降34.46 万吨；厂库为431.36 万吨，环比下降2.59 万吨；总库存为1579.40 万吨，环比下降37.05 万吨。上周五大品种钢材表观消费量为940.87 万吨，环比降4.00 万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为277.70、111.81 万吨，环比分别下降3.70、上升2.23 万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为311.10、85.63、154.63 万吨，环比分别下降1.29、0.08、1.16 万吨。上周钢材表观消费量小幅回落，总库存仍维持降库趋势，且截至上周总库存已连降五周。我们认为随着淡旺季切换逐步深入，季节性高温、雨水等不利因素对需求的抑制将逐步趋弱，行业需求仍有一定修复空间。
　　上周五大品种钢材总产量为903.82 万吨，环比降2.01%，同比降7.49%。
　　上周247 家钢厂高炉开工率84.07%，环比降0.32 个百分点；全国电炉开工率63.46%，环比升0.64 个百分点。全国247 家钢厂高炉产能利用率为92.65%，环比降0.11 个百分点；电炉产能利用率为55.67%，环比降0.15个百分点。23 年1-8 月全国粗钢产量7.13 亿吨，同比升2.60%。根据工信部、国家发改委等部门联合印发的《钢铁行业稳增长工作方案》，要求持续巩固去产能成果、严格落实产能置换；在钢铁产能扩张受限，且产能利用率维持相对高位的背景下，我们预期9-12 月我国粗钢产量弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为160.00 元/吨、40.00 元/吨，环比分别降12.00 元/吨、降32.00 元/吨。从成本端来看，根据Mysteel 数据，上周45 港日均疏港量为323.79 万吨，环比上升11.38 万吨；进口铁矿库存11865.75 万吨，环比降2.12 万吨。根据Mysteel 数据，上周247 家钢企盈利率为42.86%，较前一周下跌2.59 个百分点。考虑2023 年9-12 月钢铁行业供给弹性有限、钢铁库存维持低位，及我们对旺季需求有望逐步走暖的预期，我们认为行业利润仍有望逐渐修复。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头钢企及产品结构有优势钢企将充分受益。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、首钢股份、三钢闽光、方大特钢等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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