国电南瑞(600406):2023年中报点评:业绩稳定增长 网外及海外业务增速亮眼

2023-09-18 11:50:04 和讯  中信建投证券朱玥
  核心观点
  公司发布2023 年中报,2023H1 业绩同比增加18.43%,持续保持稳健增长。网外业务高速增长,同比高增34.94%,由新能源及储能业务贡献重要增量;网内核心业务保持平稳增长,特高压业务静待放量;海外市场表现亮眼,同比高增50.85%,收入占比同比提升0.61pct。行业景气度高企,公司新签订单同比增长8.5%,作为行业龙头,公司各业务板块在手订单充沛,为未来业绩增长提供坚实保障。
  事件
  公司发布2023 年中报,实现营业收入182.5 亿元,同比增长11.8%;归母净利润24.99 亿元,同比增长18.43%;扣非归母净利润24.27 亿元,同比增长18.11%。其中二季度实现收入120.55 亿元,同比增长14.07%;归母净利润19.74 亿元,同比增长14.00%,扣非归母净利润19.62 亿元,同比增长15.74%。
  简评
  业绩符合预期,Q2 保持平稳增长
  1 ) 2023 上半年归母净利润达到24.99 亿元, 同比稳18.43%。受益于国内电力设备行业景气度提升,2023H1 电网投资同比增长7.8%,公司作为行业龙头,业绩保持稳中有增。
  2)2023 第二季度营收120.55 亿元,同比增长14.07%,环比增长94.6%;归母净利润/扣非归母净利润分别为19.74/19.62亿元,同比增长14.00%/15.74%,环比增长275.3%/322.8%。
  从业绩端来看,2023 年二季度保持了平稳增长的节奏。
  毛利率持续修复,研发保持高投入
  1)毛利率持续修复:2023H1 销售毛利率达28.57%,同比提升1.2pct;Q2 毛利率29.32%,同比微降0.21pct,环比提升2.21pct。
  2)期间费用率为13.07%,同比增加0.7pct,主要由于销售费用增加16.1%,研发费用增加23.6%,系公司重视研发保持技术领先,重视业务拓展等。
  3)2023H1 经营性活动现金流净额约0.17 亿元,同比减少97%,主要由于税费支付增长所致。
  网外业务贡献收入增量,海外业务增速突出
  1)分行业来看,网内营收110.3 亿元,同比增长0.56%。网外业务71.7 亿元,同比高增34.94%。网外业务收入增速明显高于网内,成为营收增长的重要力量。
  2)分地区来看,海外业务收入4.31 亿元,同比高增50.85%,远高于国内增速。海外收入占比2.36%,同比提升0.61pct。表明公司加快推进国际业务执行确收,收入规模实现大幅增长。
  网内核心业务保持平稳增长,特高压业务静待放量1)电网自动化和工控业务收入平稳增长,同比增加5.24%;毛利率同比提升1.85pct。主要由于加强网内市场拓展,并受益于电网招标起量。2)继保及柔性输电业务规模稳定,同比增加0.08%;毛利率同比提升3.4pct,主要系2022 年直流项目订单较少。2023 年已进行四条特高压直流项目设备招标,公司在换流阀和直流控保的市场份额高企,特高压业务静待放量。3)电力自动化信息通信业务同比增加9.03%,得益于新型电力系统建设的不断推进,对电网数字化信息化、网络安全等领域保持持续投入。受到产品结构的影响,毛利率提升3.85pct。
  网外业务高速增长,新能源及储能业务贡献重要增量1)发电及水利环保业务高速增长,营收同比高增89.48%;毛利率同比增加2.5pct。主要由于储能、水电等需求增加,业务规模大幅增长。2)集成等业务同比略增4.45%,而毛利率同比下降2.83pct,主要由于工程总包类业务增长,毛利率有所下滑。
  行业景气度高企,订单同比增长8.5%,保障未来业绩2023H1 新签合同达259.2 亿元,同比增长8.51%。1)网内业务,受益于上半年电网招标量高增,公司网内中标量明显增长,中标陇东-山东工程的换流阀、测量设备以及首个省网“嵌入式直流”扬镇工程的换流阀、控保、测量设备等。2)网外业务,得益于以风光为代表的新能源场站以及储能等装机增速较高,订单增速较快,新签合同同比增长27.91%。3)海外业务,国际业务有所回暖,签订巴西CPFL 控保屏柜、印尼AMI 主站系统等重大项目,中标智利智能电表项目、智利首个高压直流控保项目等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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