监管优化险企资本监管，力码科技湛勇：中小险企有望回归保险本源，长期险资入市意愿增强

　　日前，国家金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称“通知”），在保持综合偿付能力充足率100%和核心偿付能力充足率50%监管标准不变的基础上，根据保险业发展实际，优化了保险公司偿付能力监管标准。

　　力码科技联合创始人兼首席产品官湛勇分析认为，这样的调整对中国保险市场的竞争格局产生重大影响。一是对保司偿付能力方面的压力会减轻，在保证偿付能力充足率有保证的前提下，保司可以在产品结构和资产结构方面进行更好的优化调整。尤其是对于中小保险公司而言，他们长期受资本约束，发展受到限制，如今相对差异化、精细化的监管政策，可以推动中小保险企业积极发展，回归保险本源，提供更优质的保险风险保障，尤其是长期保障型产品。预计中小保险企业偿付能力充足率将提高10-15个百分点。保证不同类型和规模的保险公司都能在平稳经营的基础上发挥差异化优势，形成良性竞争态势，避免头部效应，从而促进保险行业多元化、高质量发展。二是指明险企资金的运用的方向，险资入市对资本市场的支持力度明显加强，对于推动科技创新和保障科技创新具有重要意义。

　　平安证券非银金融行业首席分析师王维逸认为，偿付能力监管标准优化，一方面增加核心资本和实际资本、降低最低资本，另一方面减少相关投资（尤其是权益投资）对保险资本的占用及其带来的偿付能力压力，有助于缓解险企资本压力、鼓励险资入市、改善偿付能力充足率。此外，政策鼓励长期资金入市，有望给以沪深300指数成份股为代表的优质股票带来增量资金、助力资本市场平稳健康发展。

　　引导更多险资入市，为资本市场释放积极信号

　　需要注意的是，通知对偿付能力最低资本要求部分的风险因子进行了优化，降低了包括沪深300与科创板股票、REITs、部分股权的风险系数，并要求险企加强投资收益长期考核，在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率。

　　在湛勇看来，保险风险因子与保险公司投资和经营业务的资本占用息息相关，其中权益风险往往是所有风险中资本要求最高的，下调风险因子，将直接提高保险公司的资本使用效率，也意味着保险公司可以将更多的资金投入到资本市场，引导保险资金服务实体经济发展，尤其是国家级新兴产业和科技创新型产业。

　　东吴证券(601555)金融行业首席分析师胡翔认为，通知鼓励保险公司支持资本市场平稳健康发展，对资本市场释放了积极信号，与活跃资本市场相关政策一脉相承。

　　鼓励险企开发长期保障型产品，推动多层次养老体系建设

　　值得一提的是，通知还将保险公司剩余期限10年期以上保单的未来盈余计入核心资本的比例提高了，由目前不超过35%提高至不超过40%。

　　湛勇认为，这样的调整，一方面有助于提升保险公司核心偿付能力水平，另一方面鼓励其积极发展长期保障性产品。事实上，近年来，受国内整体利率水平下行的影响，保障型产品日渐低迷，提升“10年期以上保单的未来盈余计入核心资本的比例”有助于鼓励保险公司积极关注养老、长期寿险等长期保障型产品的开发，进而推动我国多层次养老体系的建设。

　　此外，《通知》还要求引导保险公司支持科技创新，保险公司保险公司经营的科技保险适用财产险风险因子计量最低资本，按照90%计算偿付能力充足率。在湛勇看来，科技创新是一个漫长的过程，且充满不确定性。此次明确科技保险的资本要求体现了监管层面希望保险公司积极参与科技创新、为科技创新型企业保驾护航的期冀。

　　调整对险企的重大影响

　　事实上，此次《通知》优化保险公司偿付能力，对于整个保险行业来说，这一系列举措将有助于保险公司持续稳健经营，从而达到丰富保险市场的产品供给，为经济社会发展提供多样化的保险产品和服务，保证保险行业的多元化发展的目标，并进一步实现保险行业发挥社会“稳定器”功能。湛勇分析认为，通知对险企主要有四方面影响：

　　一是差异化调节最低资本要求，二是引导保险公司调整业务结构回归保障本质，三是鼓励保险公司增加对权益资产的配置，四是引导保险公司增加对科技创新的投资。这次《通知》是对当前保险行业发展状况和国家整体发展阶段的一次全面反馈，监管对于偿付能力监管标准的优化背后是偿二代背景下各家保司偿付能力的重压。自2022年开始实施的“偿二代”新规以来，尤其是中小保司在资金运用显得格外谨慎，由于对资本认定的标准严格，尤其是对于以往热衷于房地产投资、长期股权投资的保险公司，其偿付能力的承压尤甚。综合近些年经大济环境上的多重因素影响来看，评级C类和D类的保司分别增加了7家和8家。说白了，降低保险公司的最低资本要求，中小保险公司降低10%，大型保险公司降5%，就是在为各家保险公司“减减负”。剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例的提高有助于帮助人身险公司提升核心偿付能力水平，对发展长期保障型产品有重大利好，发挥保险的最主要功能，践行保险姓保。优化风险因子，降低了包括沪深300与科创板股票、REITS、部分股权的风险系数，可以帮助保险公司在不增加资本占用的情况下，加大权益类相关资产的配置，从而加大险企对科技创新战略的支持。