业绩下滑风险？压货问题？POS机生产商中崎股份的IPO之路能否顺利

9月20日，正在冲刺北交所IPO的POS机生产商广州市中崎商业机器股份有限公司（以下简称“中崎股份”）披露了对北交所第一轮审核问询函的回复，针对是否存在业绩大幅下滑的风险、是否存在压货情形等热点问题进行回答。

“报告期内，中崎公司收入和利润规模总体呈下滑趋势，主要与宏观经济下行和国际经济形势复杂多变密切相关，餐饮和零售行业受到较大影响。”已于2015年9月挂牌新三板的中崎股份，这次的IPO之路又将如何？

业绩连年下滑，对IPO影响几何？

针对主营业务收入是否稳定、是否存在收入持续大幅下滑风险这一问题，中崎股份在回复中表示，2023年1-6月，中崎公司实现营业收入10575.94 万元，较去年同期增长18.31%，实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1268.82万元，较去年同期增长165.80%。公司业绩大幅下滑的风险相对较小。

不过，从业绩上看，中崎股份在近年来的确有着下滑趋势。据其6月发布的招股书显示，2020-2022年，其公司营收分别为2.78亿元、2.37亿元和2.08亿元，归母净利润分别为3905万元、2168万元和2705万元。

此外，2020-2022年，中崎股份主营业务收入主要来源于商业智能终端，该部分收入在报告期内占主营业务收入的比例分别为72.10%、91.97%、94.03%。值得一提的是，2020年的占比稍低，是因中崎股份生产了红外测温仪、自助洗手机等卫生用品。虽然这成为近年来中崎股份业务扩张的亮点所在，但随着全球公共卫生事件好转，该类产品的需求量大幅下滑，中崎股份在2020年后已基本停止卫生用品的生产。在这之后，中崎股份主营业务似乎面临着成长性不足的问题。

招股书还显示，2022年，中崎股份商业POS机系列产量和销量均出现了下滑。同时，公司电子收款机产品主要为境外销售，销售区域主要集中在意大利、德国和新加坡等国家，随着前述国家税控政策阶段性实施完毕，2021年、2022年市场需求量相对降低。

在第一轮审核问询函中，北交所要求中崎股份说明POS机系列产品启用信息及软件升级信息与实际销售情况的匹配性、是否存在长期未启用的情形、公司产品是否实现终端销售、是否存在压货情形。对此，中崎股份回复称，“发行人生产的商业POS终端系列产品有别于传统银行卡刷卡POS机，无法统计商业POS机系列产品销售给客户后在其终端客户的部署和启用情况，X86架构的POS终端客户对产品软件的升级信息无法获取，无法将产品软件与实际销售情况进行匹配，无法统计产品长期未启用情况”。此外，公司境外客户期末库存余额较少，不存在向境外客户压货的情形。

对于电子收款机期后销售情况是否存在持续下滑风险的疑问，中崎股份表示，截至2022年12月31日，公司电子收款机的库存余量金额较小，且在期后的销售情况良好，未来随着国外下一阶段税控模块的更新，公司的产品销售有望实现增长。

面对产品长期未启用的具体细节及如何改进北交所指出的问题，北京商报记者尝试联系中崎股份进行采访，但截至发稿时并未获回复。

不过，博通咨询首席分析师王蓬博则表示，基于目前商业数字化转型的发展需求，中崎股份所推的智能支付终端前景广阔。从业绩来看，即使其前三年营收与净利有下降，但降幅不大，今年上半年还有所上涨，因此对冲刺IPO影响不大。

智能终端是主力，能否在市场站稳脚跟？

正如招股书披露的主营业务情况，商业智能终端产品，正是中崎股份占据市场的主要力量。招股书显示，中崎公司主要从事智能终端产品的研发、生产、销售和服务，为下游应用领域提供产品和解决方案。具体来看，智能终端产品包括商业智能终端和政务智能终端，其中商业智能终端产品主要为客户提供智慧收银、智能称重和体彩终端等解决方案，应用于餐厅、商场、超市、便利店、农贸市场、彩票销售点等零售领域。政务智能终端则主要为客户提供智慧政务和移动执法解决方案，应用于警务问询、移动办案、便民服务等场景。

商业智能终端产品的优点就在于，其不仅可以方便商家收款，还可以实时记录销售数据，实现客户管理等功能，有助于商家更好了解消费者消费习惯和需求，提高商户销售效率和盈利水平。以POS机等设备为支点，向商业实体数字化后台延伸，如供应链管理和人员管理、餐饮的自助扫码点餐，已然成为了许多厂商的普遍做法。王蓬博提到，移动支付势必需要落地的工具，而智能支付终端就是满足这个需求的唯一载体，即使线上电商发展再迅速，线下也需要这类轻质的智能支付终端。

然而值得注意的是，新零售背景下，支付巨头与线上电子商务企业加快扩张，细分行业早已饱和，中崎股份也面临着巨大的竞争压力，业绩下降的风险犹存。

以几家上市POS机厂商为例，新大陆(000997)的业务包含智能收银CPOS、人脸识别FPOS、标准 POSMPOS、新型扫码POS等，应用场景丰富，能够满足餐饮、商超物流等各类行业及线下门店的需求；新国都(300130)的主要产品也有刷脸支付终端、智能POS、MPOS、新型支付终端等。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林坦言，从POS机行业来看，当前互联网支付端的确在冲击智能终端产品，市场长期是萎缩的，但短期看，POS终端还有相当大的规模，如何在成熟市场中分一杯羹，是中崎股份需要解决的问题。

在业内人士看来，未来中崎股份需要进一步扩展市场，改善盈利能力，以此消除上市的阻碍。王蓬博建议，首先维持住目前的市场份额，同时也要注意开拓新的市场，加速布局和数字化紧密相关的行业，如金融零售、海外市场。在POS机销售的基础上，考虑大力开发数据分析等增值服务。

北京商报记者 岳品瑜 董晗萱