2023年石化板块中报综述：原油价格高位震荡 关注中下游复苏节奏-国泰君安国际

本报告导读：
2023H1 油气价格中枢维持高位，上游板块景气持续，中下游盈利继续承压。预计未来油价仍将保持较高水平，投资首选低估值高分红上游标的，关注中下游需求改善。
摘要：
维持行业增持 评级。预计上游品种盈利确定性好于市场预期，投资首选低估值高分红上游标的，推荐中国海洋石油(600938.SH)、中国石油（601857.SH）、中海油服(601808.SH)；随着疫情的控制，中下游需求逐步改善，且稳增长背景下化工项目落地预期好转，推荐煤化工的宝丰能源（600989.SH）、轻烃板块的卫星化学（002648.SZ）；推荐民营炼化板块的恒力石化（600349.SH）、荣盛石化（002493.SH）、东方盛虹（000301.SZ）以及长丝板块的桐昆股份（601233.SH）、新凤鸣（603225.SH）；新材料方面继续看好芳纶以及POE 方向。
油气价格中枢维持高位，上游板块高景气度持续。俄乌局势紧张，OPEC+减产预期增加，原油基本情况强，油气价格高位保持：2023H1布伦特原油现货均价79.79 美元/桶，三桶油上半年净利润较前期环比小幅回落。油服行业同比保持增长，复苏持续。其中中海油服营收和净利环比仍保持增长态势。
中下游盈利边际改善，长丝改善明显，静待行业需求复苏。炼化板块，主营炼厂仍在承压但净利同比、环比均有较大幅度减少。长丝板块明显改善实现扭亏，需求复苏带动库存回归正常水平，价差扩大，板块回暖。轻质化板块，PDH 保持承压，整体盈利较二季度有较大幅度下行。煤化工板块，烯烃价差缩窄，宝丰能源营业收入与净利较前期均有所下滑。
油价将保持较高水平，关注中下游需求改善的复苏节奏。油价中枢上行的根本原因在于长期capex 投入的不足导致供给端缺乏弹性，OPEC+挺价意愿与强度超出市场预期，全球出行复苏带动油价中枢上行，未来两年高油价确定性趋势较强。行业中下游整体景气低于市场预期，上游板块业绩较好，超出市场预期。我们认为长期看，整体看未来行业边际向上。但具体节奏我们认为仍需关注具体的宏观环境及政策动向。市场继续保持对能源安全，自主可控等的方向的关注。我们认为上游勘探板块将长期受益，油价上涨背景下下游化工品补库需求增加，关注中下游长丝，炼化的复苏节奏。
风险提示：全球经济衰退超预期，全球释放战储超预期，OPEC 减产进度低于预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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