有色金属定期研究：8月锂需求预期落空致锂价下跌 供需博弈下锂价压力仍存

投资要点：
锂矿： 8月进口2.16万吨LCE，环比-39%，同比-14%。其中，澳大利亚1.73万吨LCE，环比-46%，同比-26%。1-8月累计进口26.27万吨LCE，同比+9.31万吨LCE/+55%。8月澳大利亚、巴西进口矿环比减少近50%，主要因锂价快速下跌导致锂盐和锂矿价格倒挂，锂盐厂抵制拿高价矿。8月津巴布韦进口量仍偏小，但环比增加102%，进入放量阶段。
碳酸锂： 8月供给5.49万吨，环比-2%，同比+50%。其中，国产4.5万吨，环比+2%，同比+69%；进口1.08万吨，环比-16%，同比-4%。其中，从进口智利0.88万吨，环比-0.27万吨。1-8月累计供给36.76万吨，同比+8.65万吨/+30%。其中，国产27.86万吨，同比+8.16万吨/+41%；进口9.70万吨，同比+0.5万吨/+5%。 9月因江西及四川主动减产国内产量预计减少，但8月智利出口至中国增加至1.2万吨意味着9月进口增加。
氢氧化锂：8月供给1.29万吨，同环比+34%/-27%。其中，国产2.38万吨，同环比+40%/-8%；出口1.13万吨，同环比+44%/+30%。1-8月累计供给10.64万吨，同比+3.17万吨/+42%。其中，国产18.53万吨，同比+5.47万吨/+42%；出口8.10万吨，同比+2.27万吨/+39%。8月因锂盐厂氢氧化锂库存持续增加，锂盐厂开始减产，同时大力增加出口量。9月出口及内需预计均难增，海外氢氧化锂库存带来的压力仍存。
正极及六氟：8月产量23.23万吨，环比-6%，同比+50%。其中，铁锂15.1万吨，同环比+87%/-10%；三元5.53万吨，同环比+3%/+4%。1-8月累计供给141.11万吨，同比+35.28万吨/+33%。其中，铁锂86.64万吨，同比+32.78万吨/+61%；三元37.45万吨，同比+0.94万吨/+3%。8月旺季前备货预期落空，锂需求环比走弱。金九银十需求“旺季不旺”，需求环比或难增。
锂供需： 8月供给6.62万吨，环比-8%，同比+47%；需求6.89万吨，环比-4%，同比+38%。供需平衡-0.26万吨，主因系锂价下跌致进口暂时下降，同时氢氧化锂高库存锂盐厂减产并加大出口去库存所致。1-8月累计过剩2.63万吨，供给46.41万吨，同比+11.65万吨/+33%；需求43.48万吨，同比+8.53万吨/+24%。
锂价：8月，“金九银十”旺季备货需求落空致锂价下跌，但碳酸锂基本面好于氢氧化锂，氢氧化锂厂开始减产去库存。9月“金九”需求旺季或再次落空，需求预计环比持平；供给端江西及四川锂盐厂继续主动减产，但盐湖库存和海外进口锂盐压力仍存。10月“银十”需求旺季或难以改善，关注节前补货需求；随着非洲及美洲等地锂矿和锂盐大量到港，锂价压力或将仍存。
投资建议：中短期，需求环比提升有限，虽有锂盐厂减产去库但新产量增加带动供给释放，锂价下行制约板块上涨。长期看，需求仍然有望保持高增长，资源端勘探以及开发进展相对较慢，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值，建议关注天齐锂业、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。
风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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