申万宏源交运一周天地汇：VLCC淡旺季拐点确认 俄成品油出口限制对油运影响解读

　　本期投资提示：
　　俄成品油出口限制分析：关注禁令持续时间和中国出口配额情况，整体利好原油运量成品油运距。（1）对航运影响有滞后性，尽管禁令立即生效，但对货物流动的任何影响可能要等几周。（2）影响主要在柴油，如果政策持续时间短则各国去库存，持续长则会通过裂解价差进一步增加其余国家原油进口量和成品油出口量以及运距。（3）初步判断禁令持续时间有限，考虑到俄罗斯的储存设施有限，除非降低炼油厂的运行，否则无法解决仓储问题。（4）重点关注中国出口配额情况：全球成品油出口2370 万桶/天，俄罗斯贡献270 万桶/天，约11%。中国出口约100 万桶/天。目前全球仅中国炼厂有富余产能，如果全部禁止，缺口无法弥补。
　　造船：克拉克森新造船价格175 点。意大利芬坎蒂尼获得2 艘豪华邮轮订单，新接及在手订单量：船舶工业协会口径数据较克拉克森有较大上修。8 月中国新接订单量755 万载重吨，同比+224.0%（克拉克森口径+8%），环比+6.5%（克拉克森口径-23%），背后原因为中小船厂订单克拉克森统计滞后。原油运：美湾货量增加，运价上涨，淡旺季拐点基本确认。VLCC-TCE 报30380 美元/天，涨92%，苏伊士跌3%至22438美元/天，阿芙拉涨17%至15473 美元/天。成品油运：大西洋暑期消耗旺季结束裂解价差回落，关注俄限制汽柴油出口后中国配额情况，目前影响尚未反应在太平洋货源上。LR2 跌12%至29057 美元/天，MR 涨4%至25672 美元/天，新加坡-澳大利亚跌9%至30546 美元/天。散货：澳矿出口增加，巴西压港、巴拿马运河拥堵影响有效运力，BDI 报1593 点，环比上涨15%。集运：旺季结束，集运运价自船东提价后本周全线回落，SCFI 跌4%至912 点。内贸集运：东北淀粉货量增加，PDCI 收报1220 点，涨幅2.6%? 铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动业绩复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开62 列跨境列车至164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。
　　快递： 1）快递公司公布8 月数据，单价环比变动角度：圆通（+0.01 元）>行业（+0.06）>韵达（-0.03元）>申通（-0.05 元）>顺丰（-0.19 元），单票环比有所分化，主要系行业政策及公司定价策略所致。业务量增速继续分化，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（+24.1%）>行业（+18.3%）>圆通（+14.5%）>顺丰（不含丰网）（+11.9%）>韵达（+9.1%），申通保持高增速态势。2）投资分析意见：
　　推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。
　　航空机场： 1）海航控股发布公告，2023 年9 月15 日，海航控股与阿吉兰及洋浦经济开发区管委会签署了合作备忘录，合作各方拟共同探讨在海南省洋浦经济开发区投资建设绿色低碳化工合资企业。2）泰国交通部为响应针对中国及哈萨克斯坦游客持续5 个月的免签政策，多方协调后使目前冬季的航班与夏季相比增加了15%。3）投资分析意见：在团队游放开下，国际市场复苏有望加速，关注潜在出境政策变化，关注中美航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。
　　公路铁路：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比小幅下降，但中枢值仍保持高位运行。全国范围看，三地迁入迁出指数均有小幅下降。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续上涨，维持在5000 点以上，维持上行趋势。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇库存为8.96 万吨，环比上周上升0.7%，苯乙烯、乙二醇库存为2.20、104.32 万吨，环比上周下降8.3%、0.2%。推荐：招商公路，嘉友国际，广汇物流，永泰运，京沪高铁，思维列控。关注：铁龙物流，中铁特货，广深铁路，交控科技，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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