天然气行业周报：欧亚气价维持涨势 继续看好全国性城燃

本周市场概况与观点
欧亚气价延续涨势，美国气价小幅回落。截至9 月22 日，美国Henry Hub 现货价格为$2.63/mBtu，环比跌幅4.05%；荷兰TTF 现货价格为EURO40.65/MWh，环比涨幅9.27%。英国NBP 现货价格为103.50pence/therm，环比涨幅11.53%。东北亚LNG 现货价格为$14/mBtu，环比涨幅7.69%。
LNG 全国出厂价4395 元/吨，环比涨幅2.28%。荷兰TTF 与美国HH 十月合约价差为$8.76/mBtu。
美国进入飓风季，飓风登陆美东导致LNG 原料气需求下滑，美国气价小幅下滑。挪威管道气维修规模扩大，供给下滑导致欧洲气价和亚洲气价再度上涨。但是周五雪佛龙公司表示已与工会达成协议，罢工事件将结束，在供给前景改善的背景下，气价反弹趋势或难以持续。
雪佛龙和工会达成协议结束罢工，供给隐忧或将消散。根据欧洲天然气基础设施数据，截至9 月22日，欧盟国家天然气库存量为1077.11 太瓦时，整体库存水平超94%，并处于近年来同期最高水平。挪威管道气运营商Gassco 周三表示对Troll 气田进行维修，且受影响产能从0.95 亿m3提升至1.25 亿m3，导致欧洲气价周内快速上涨。但雪佛龙公司在9 月22 日表示工人们接受澳大利亚劳资关系机构提出的一项协议，将结束罢工行动。考虑到下周起挪威管道气维修结束及澳大利亚LNG工厂终止罢工，欧洲天然气供给前景逐渐转好。此外，当前接近满仓的库存也大大增加了欧洲对供给风险的抵抗能力。我们认为，在供给端扰动基本消除的情况下，欧洲气价波动将主要受需求端影响。如欧洲今冬天气仍较为温和，欧洲气价或将保持低位运行。
国家能源局就全国人大关于天然气与新能源协同发展建议做出答复。9 月19 日，国家能源局在《对十四届全国人大一次会议第2675 号建议答复的复文摘要》指出，天然气在是当前及中长期解决新能源调峰问题的重要途径之一。同时国家能源局鼓励油气企业充分发挥油气田能源资源丰富、开发利用条件好的优势，就近开发、就地消纳新能源，并探索推进风光气储氢一体化示范项目建设。3月，国家能源局引发《加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023-2025 年）》，明确提振油气资源产量、推进多能互补绿色生产以及推动产业转型升级三大发展目标。本次能源局的答复与此前的《方案》均对多能融合及油气企业能源转型发展做出明确指示。我们认为，“天然气+新能源”融合发展模式受到政策大力支持，未来有望成为天然气产业链企业长期共通的发展战略。目前，各大港股城燃公司已积极延展包括风电、光伏等可再生能源业务，在政策利好推动下，新能源业务有望长期推动城燃公司稳健成长。
投资分析意见
供给端，近期全球天然气供给出现诸多扰动因素，但充足库存提高主消费地的风险抵御能力，上游价格整体波动较小，利好城燃企业稳定进气成本。需求端，1—7 月全国天然气表观消费量同比增长6.5%至2271.2 亿m3，尤其是3 月以来高毛差商业及工业用气显著回暖，助力各城燃企业上半年业绩保持正增长。政策层面，全国包括直辖市天津、省会城市石家庄、南京等多地自6 月以来实施居民气顺价，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振，业绩增长具有可持续性。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。全球天然气供给结构性改善，国际气价中枢总体回落带动进口LNG 贸易机遇回归，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。
风险提示
国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响，国内燃气销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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