华凯易佰(300592)投资价值分析报告：跨境出口电商业务有望保持快速增长 数字化技术助力运营效率提升

　　跨境出口电商有望继续保持快速增长
　　跨境出口电商作为外贸新业态，近几年在政策支持、社交媒体兴起、电商渗透率提升等多因素作用下，保持快速增长。据海关数据，2023 年上半年跨境电商出口规模达到8,210 亿元，同比增长19.9%。目前海外核心通胀率下降缓慢，东南亚、拉美等新兴市场国家电商渗透率仍有较大提升空间，制造业优势下我国高性价比商品出海前景广阔。据艾瑞咨询预计，未来三年伴随经济复苏，跨境出口电商行业有望以16.4%的年均复合增长率增长，至2025 年突破10 万亿元。
　　不断开拓新兴市场，有望带来新增量
　　公司销售目的地分布较为广泛，涉及约200 个国家和地区，其中美国是第一大市场。公司销售产品均是高性价比的日用商品，一定程度上能够抵抗海外高通胀风险。同时，墨西哥及拉美地区人口基数大，电商渗透率低，未来增长潜力巨大。目前公司泛品业务已形成一定规模优势，随着泛品及精品业务销售规模扩大，公司采购成本及航运成本有望进一步降低，公司毛利率及净利率都仍有改善空间。
　　数字化投入不断提升运营效率
　　目前，公司的系统已形成智能刊登、智能广告、智能备货以及智能调价等多个核心功能模块，在业务应用中已经取得良好效果。数字化技术助力下，公司在基础人员减少的同时，销售额保持了相对稳定状态，实现人效明显提升。
　　公司盈利预测与估值
　　预计公司2023-2025 年营业收入分别为64.96、83.97、108.61 亿元，YOY分别为47.07%、29.26%、29.35%；EPS 分别为1.37、1.76、2.33 元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为31.51 元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。
　　投资风险提示
　　宏观经济波动的风险、亚马逊平台集中度较高的风险、国际货物运价上涨风险、汇率波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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