农林牧渔行业：养殖持续磨底 转基因种子试点范围扩大

　　投资要点：
　　生猪板块：近期生猪价格持续疲软，产能将持续去化。1）亏损导致产能去化。根据能繁母猪存栏量推断，10 月份前后为今年生猪供给最高峰，同时前期二次育肥的生猪可能在未来1-2 个月持续出栏，供给增加，生猪价格持续下探，养殖端持续亏损，从而导致行业持续去产能。2）双节临近生猪持续供大于求。虽然中秋国庆双节临近，拉动生猪需求，但近期价格持续走低，市场上还是供大于求。生猪板块继续磨底，大猪关注温氏股份，牧原股份；小猪关注巨星农牧、京基智农、华统股份、神农集团。
　　白羽鸡板块：引种断档的传导逻辑受换羽的影响，拐点仍需再观察。去年由于航班熔断、禽流感导致的祖代鸡引种断档引起的价格弹性预计会在今年Q4 或明年Q1 显现，但目前鸡苗价格仍处高位，判断是换羽较多，拐点仍需再观察。目前在产祖代存栏同比持续下滑，由于海外禽流感疫情严重，海外引种量仍受限。关注产业链一体化的圣农发展，商品代鸡苗的民和股份，父母代与商品代的益生股份。
　　动保板块：家畜动保产品受猪禽价格影响逻辑弱，企业持续提升研发渠道能力。
　　目前猪鸡价格都弱，上游动保企业的议价能力弱，企业在周期底部持续夯实研发和渠道能力。关注研发渠道优势持续优异的科前生物、宠物疫苗持续放量的瑞普生物。
　　种子板块： 持续关注种子价格和转基因政策的拐点。 9月份作为粮食作物种植淡季，截止日前，种子指数延续下行，低位波动。1）粮食价格：作为农资，种子价格受到下游粮食价格波动的影响。7月以来，在黑海协议中断、厄尔尼诺预测增等因素驱动下，全球粮价回升且波动较大，粮食预警系统亮红灯，短期改善的前景不明朗。国内粮食作物储备充足，粮食供应安全稳固，主要作物价格窄幅震荡。其中水稻和大豆整体供应充足，价格维稳；玉米和小麦的加工收购需求减少，价格趋于弱势调整。2）转基因进程：国家支持不减，鼓励种业创新和规范发展，转基因试点种植效果显著，但商业化落地指导性政策尚需期待。种企研发成果上市、并购整合等技术布局或将提振股价。
　　宠物板块：出口同比降幅收窄，Q4备货期看好头部代工企业。 1）出口业务环比改善趋势明显，9月在低基数下有望转正。自22Q3以来海外市场进入去库存周期，据海关总署，23年8月我国宠食出口量为2177.96吨，同比-3.26%，环比降幅改善7.55pct，以人民币/美元计价，出口金额同比+2.01%/-3.84%，人民币计价下同比增幅扩大。我们认为海外去库存周期或将迎来尾声，9月出口低基数下，同比有望转正。2）Q4海内外大促在即，备货期值得关注，看好头部代工和具有优质品牌的企业。Q4国内有双十一等大促活动，同时海外有圣诞节、黑五等大促活动，各品牌厂商开始陆续为大促期间备货。从品牌端来看，拥有优质自有品牌，且营销端持续加码的企业值得关注，从代加工厂来看，拥有较强供应链和质量优势的代工厂商，或将揽获更多的订单。3）中秋国庆双节在即，消费者出游热情较高，线下寄养迎高峰。建议关注：自有品牌三大要素齐具的乖宝宠物，海内外双循环的中宠股份，境外业务环比改善、境内业务加码的佩蒂股份。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；农产品市场行情波动风险；自然灾害风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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